Fitch rebaja la calificación de Aedas a B+ para igualarla con la de Neinor tras su adquisición
Fitch Ratings ha rebajado la calificación de Aedas Homes a B+ desde BB-, retirando de la vigilancia negativa, con perspectiva estable, para igualarla a la de Neinor Homes tras completarse su adquisición, "lo que refleja la integración anticipada y la alineación de sus perfiles crediticios".
Neinor adquirió una participación de control del 79,2% en Aedas en diciembre de 2025 mediante una oferta pública de adquisición voluntaria (OPA). La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) autorizó el lanzamiento de la oferta sobre las acciones restantes de Aedas en enero de 2026.
El plazo de aceptación se extenderá hasta el 27 de febrero. Se espera la liquidación poco después de la finalización del plazo de aceptación, sujeta a los términos y condiciones de la documentación de la oferta.
Como señalan desde la agencia de calificación, la adquisición de Aedas se considera un evento de cambio de control según la documentación de sus bonos por 325 millones de euros al 4% con vencimiento en agosto de 2026. Aedas ha ofrecido recomprar los bonos en circulación por 255 millones de euros al 100% del principal más los intereses devengados y no pagados.
Por su parte, añaden que Neinor está captando hasta 765 millones de euros mediante la emisión de bonos libremente transferibles para financiar la adquisición de Aedas. Los bonos se amortizarán y vencerán en cuatro años y serán suscritos inicialmente por fondos gestionados, asesorados o controlados por Apollo.
"La transacción implica la adquisición de una importante reserva de suelo de 15.500 unidades o 20.249 unidades, incluyendo coinversiones y proyectos gestionados. Una vez finalizada la operación, el grupo consolidado tendrá acceso a la mayor reserva de suelo de España, con unas 43.200 unidades". Según datos proforma de la transacción, Fitch estima que el grupo combinado generará unos ingresos cercanos a los 2.000 millones de euros y un EBITDA superior a los 250 millones de euros.
Comentan también que la adquisición de Aedas "debería incrementar temporalmente el apalancamiento del grupo resultante. La estructura de capital de la deuda consolidada incluirá nueva deuda de adquisición por 765 millones de euros, bonos senior garantizados de Neinor por 425 millones de euros con vencimiento en 2030 y préstamos a promotores". Estiman una deuda neta/EBITDA proforma para el perfil consolidado de 3,5x para 2025. La cobertura neta de intereses del EBITDA se mantendrá cómodamente por encima de 3x.
Desde Fitch Ratings apuntan que la calificación de Aedas ha sido retirada por razones comerciales. Por consiguiente, la agencia ya no proporcionará calificaciones ni cobertura analítica para Aedas.
