Barclays recorta drásticamente el precio objetivo de Fluidra, pero todavía le otorga recorrido
Las acciones de Fluidra lideran este miércoles las caídas del Ibex 35 después de que Barclays haya rebajado su recomendación sobre la compañía desde sobreponderar a mantener.
Además, la firma británica ha reducido drásticamente su precio objetivo hasta 20 euros por acción desde los anteriores 30 euros, según el informe firmado por el analista Rajesh Patki, al que se le ha transferido la cobertura de la compañía. Pese al fuerte recorte, la nueva valoración todavía se sitúa por encima de la cotización actual de Fluidra, que ronda los 18,56 euros por acción.
El movimiento supone un importante cambio de postura respecto al año pasado, cuando Barclays seguía considerando a Fluidra como uno de sus valores favoritos de la bolsa española y reiteraba su recomendación de sobreponderar. Entonces, el banco defendía que la recuperación del sector de equipamiento para piscinas continuaría en 2025, especialmente en Estados Unidos, y destacaba el potencial de expansión de márgenes y de crecimiento orgánico.
Barclays detecta riesgos a corto plazo ligados al exceso de inventario en el canal de distribución estadounidense
El año pasado, sin embargo, la entidad advertía de que un incremento de las tarifas comerciales impulsadas por Donald Trump podría convertirse en un obstáculo importante para la compañía debido a su dependencia de suministros procedentes de México y China para desarrollar su negocio en EEUU.
En aquel informe, Barclays estimaba que un aumento de los aranceles podría reducir aproximadamente un 13% su previsión de EBIT ajustado para 2026. El banco calculaba además que el 38% de las ventas de Fluidra procederían de Estados Unidos, mientras que el 15% del coste de los bienes vendidos tendría origen en China y el 50% en México.
QUÉ DICE AHORA BARCLAYS
En su nuevo informe, Barclays explica que, aunque sigue valorando positivamente la elevada exposición de Fluidra al negocio de mantenimiento y reposición (aftermarket), su limitada exposición al segmento de nuevas piscinas y la resiliencia de sus márgenes, ahora detecta riesgos a corto plazo ligados al exceso de inventario en el canal de distribución estadounidense.
"Los altos niveles de inventario en los canales de distribución en EEUU generan preocupaciones sobre un proceso de destocking en los próximos dos o tres trimestres", señala.
En concreto, Barclays destaca que Pool Corp, el principal distribuidor de Fluidra en Estados Unidos y responsable de alrededor del 60% de sus ventas en el país, mantiene niveles de inventario récord. El ratio inventario/ventas de los últimos doce meses se sitúa en el 31%, frente a una media histórica del 21%.
La firma considera que esta situación podría provocar una caída significativa de las ventas comparables de Fluidra en EEUU durante los próximos trimestres. Actualmente, Barclays prevé un descenso del 2% de las ventas en el mercado estadounidense en 2026.
Aun así, Barclays sigue viendo aspectos positivos en el modelo de negocio de Fluidra. El banco recuerda que el 60% de las ventas del grupo proceden del negocio de mantenimiento y reparación de piscinas, un segmento considerado más resiliente por depender del parque instalado de piscinas y no tanto de la construcción de nuevas instalaciones.
La entidad también destaca la capacidad de la compañía para proteger márgenes durante anteriores episodios inflacionistas y valora positivamente sus planes de ahorro de costes. Según Barclays, Fluidra cumplió su programa de ahorro de 100 millones de euros entre 2023 y 2025 y prevé otros 120 millones adicionales entre 2026 y 2030.
