Telefónica lidera el Ibex tras sus cuentas: el mercado celebra la mejora, pero ve un problema recurrente
Las acciones de Telefónica lideran el Ibex 35, con subidas que superan el 6% a estas horas del jueves, después de que la operadora haya hecho públicos los resultados del primer trimestre de 2026. Según los analistas, estas cuentas mejoran la percepción de la compañía, pero siguen sin resolverse algunas de las cuestiones más preocupantes para los inversores.
Así lo cree, por ejemplo, Javier Molina, analista sénior de mercados de eToro, quien destaca que la compañía arrancó el ejercicio 2026 "cumpliendo el guion" gracias a la mejora operativa en España y Brasil, dos de sus principales mercados, además de reducir deuda y mantener "intacto" el dividendo.
En concreto, la facturación de la operadora ascendió a 8.127 millones de euros, una ligera mejora del 0,8%, mientras que el EBITDA aumentó un 1,3% en términos corrientes, hasta 2.836 millones. Paralelamente, el flujo de caja operativo ajustado después de arrendamientos (OpCFaL) creció hasta los 1.375 millones de euros, un 1,6% más en términos corrientes, y la deuda se redujo en unos 1.500 millones, cerrando marzo en 25.342 millones, un 6,3% menos que a cierre de 2025. Esto último permitió reducir la ratio de endeudamiento hasta 2,72 veces.
"Brasil volvió a ser el gran motor del grupo (+7,4% en ingresos y +8,7% en EBITDA) y España mostró señales de fortaleza comercial (+2% en ingresos) con el menor churn (tasa de abandono) de su historia (0,7%)", explica Molina.
También ha gustado la reiteración de objetivos por parte la compañía. En concreto, Telefónica se compromete con un crecimiento de los ingresos y del EBITDA ajustado del 1,5%-2,5% interanual, un aumento del OpCFaL ajustado por encima del 2% interanual, una ratio de inversión sobre ingresos de en torno al 12%, un flujo de caja libre de aproximadamente 3.000 millones de euros y una reducción del apalancamiento hacia el objetivo de 2028.
Además, los resultados del primer trimestre del ejercicio permiten confirmar el dividendo de 0,15 euros por acción en efectivo para 2026, pagadero en junio de 2027. En cuanto al segundo tramo del dividendo de 2025, de 0,15 euros en efectivo por acción y que ya fue aprobado por los accionistas en la Junta celebrada a finales de marzo, se abonará el próximo 18 de junio. Según Molina, la confirmación del dividendo refuerza "una de las principales razones por las que muchos inversores siguen mirando al valor pese a su debilidad bursátil".
UN VIEJO PROBLEMA CONOCIDO
Sin embargo, este y otros expertos vuelven a identificar un preocupante lunar en las cuentas: el negocio en América Latina. Según detalló Telefónica, el primer trimestre cerró con pérdidas netas de 411 millones de euros (-1.304 millones hace un año) debido al impacto contable derivado de las desinversiones realizadas en Hispanoamérica, especialmente en Chile, Colombia y México; el país azteca todavía se contabiliza dentro de operaciones discontinuadas, mientras que Colombia y Chile se desconsolidan desde el 5 y 10 de febrero, respectivamente.
En concreto, el resultado neto de las operaciones discontinuadas reflejó unas pérdidas de 798 millones de euros. Si contasen solo las operaciones recurrentes, el beneficio neto ajustado habría alcanzado los 482 millones de euros.
"El resultado neto ha incumplido previsiones, al tener unas pérdidas por operaciones discontinuadas mucho más elevado de lo esperado", explican desde Renta 4 Banco, al tiempo que reconocen que las cifras sí han dado la talla en ingresas y EBITDA subyacente. La firma española reitera su consejo de mantener sobre Telefónica, con un precio objetivo de 4 euros sobre las acciones.
Para Molina, los impactos negativos procedentes de Hispanoamérica seguirán "frenando a la acción", ya que hacen que Telefónica "continúa mostrando debilidad relativa frente al mercado europeo (y frente al Ibex 35) y falta de apetito inversor". "El mercado reconoce la mejora financiera, pero sigue dudando de la capacidad del grupo para acelerar crecimiento y transformar esa estabilidad en una narrativa de crecimiento estructural", señala este estratega.
La misma tesis defiende Sergio Ávila, analista sénior de mercados de IG, quien cree que el mercado "puede premiar la reducción de pérdidas y la confirmación de objetivos", pero la acción "necesita más visibilidad en deuda, generación de caja y crecimiento real". "La noticia mejora la percepción de control operativo. Impacto positivo, pero no estructural todavía", agrega Ávila.
También se sitúa en esta línea Bankinter, que también otorga un consejo neutral y un precio objetivo de 4 euros al valor. "En definitiva, resultados sólidos, distorsionados por el cambio de perímetro y con crecimientos orgánicos bajos, pero con tendencia positiva", destaca el banco naranja. Por su parte, Berenberg sitúa su precio objetivo en 3,5 euros, al tiempo que otorga un consejo neutral a Telefónica y llama la atención sobre la falta de detalles sobre posibles operaciones de fusión y adquisición (M&A, por sus siglas en inglés), como las rumoreadas con 1&1 en Alemania o Vodafone en España.
Más positivos se muestran desde Banco Sabadell, que mantiene un consejo de sobreponderar sobre estas acciones. Para la entidad catalana, los resultados son mejores de lo esperado en la mayoría de las métricas y de regiones, especialmente en España, donde las cifras han quedado por encima de lo previsto en facturación y han mostrado "buenas" dinámicas comerciales. También creen que la generación de caja ha sido mejor de lo esperado, por lo que estas cuentas deberían tener una "acogida positiva" por parte de los inversores.
