Bankinter inicia la cobertura de Amazon: "El potencial de crecimiento a largo plazo es elevado"

"El potencial de crecimiento a largo plazo es elevado, con ganancias de cuota de mercado en prácticamente todas sus áreas de negocio, fuerte crecimiento de AWS y oportunidades en IA (el negocio de chips crece a triple dígito). Rentabilidad y márgenes pueden seguir expandiéndose a pesar del esfuerzo inversor por mejoras de productividad y mix de ingresos", señalan en su informe sobre la compañía.

Según las cuentas de 2025, el beneficio se incrementó un 31%, hasta los 77.670 millones de dólares, mientras que, en el último trimestre del año, las ganancias fueron de 21.192 millones de dólares, lo que representa un aumento cercano al 6%.

Además, las previsiones incluyen aumentar su gasto en capex hasta los 200.000 millones de dólares en 2026, más de 50.000 millones por encima de las estimaciones del mercado, para seguir construyendo centros de datos para IA. De cara al primer trimestre del año, la compañía espera que las ventas netas se sitúen entre los 173.500 millones y 178.500 millones de dólares. Estas cifras suponen un incremento de entre el 11% y el 15% respecto al mismo trimestre del año anterior.

"Los resultados del cuarto trimestre de 2025 cumplen las expectativas. AWS sigue ganando tracción, pero las guías para el primer trimestre de 2026 decepcionan", destacan los analistas.

Como detallan, por el lado positivo se encuentra, en primer lugar, la aceleración y visibilidad de AWS, cuyo crecimiento responde a una recuperación del negocio tradicional de la nube a medida que las empresas continúan migrando a gran escala desde infraestructuras propias hacia la nube y a un aumento de las aplicaciones de IA en la nube. "AWS refuerza su posicionamiento como negocio con elevados márgenes, fuerte generación de caja y crecimiento estructural", afirman.

En segundo lugar, los ingresos de publicidad y online muestran una creciente monetización de las inversiones realizadas: "Mayor intensidad publicitaria, frecuencia de pedidos y unidades por envío impulsa un aumento de los ingresos y monetización".

En tercer lugar está la IA como nuevo pilar estratégico. "Amazon está integrando IA en logística, cadenas de suministro y operaciones (reduciendo costes y elevando márgenes), publicidad (optimizando y personalizando campañas) y Prime (elevando la retención y monetización). Sus chips personalizados, Graviton y Trainium, que ya representan el 8% de los ingresos de AWS, ofrecen un mix rendimiento/coste de alrededor del 30%/40% superior al de sus comparables. IA genera ingresos y mejora márgenes en todas las áreas", apuntan.

Mientras tanto, por el lado negativo, explican que las guías para el primer trimestre de 2026 cumplen las expectativas en ingresos, pero el EBIT previsto es inferior a lo esperado. A ello se suma que el fuerte aumento de inversiones penalizará la generación de cash flow libre en2026.

"El grupo anuncia inversiones de 200.000 millones de dólares en 2026 para el desarrollo de IA, que superan los 146.000 millones esperados y supone un aumento del 53%. Aunque el grupo declara que espera un retorno elevado a largo plazo sobre las inversiones, el valor reacciona negativamente ante el ingente esfuerzo inversor que compara con una posición de caja neta de 57.381 millones y una generación de cash flow operativo de 139.500 millones en 2025 y que obligará a Amazon a recurrir al mercado de deuda", exponen.

Los analistas creen que el aumento anunciado responde a una oportunidad de negocio que la compañía califica de "única" ante signos tangibles de crecimiento de la demanda de capacidad en la nube e IA. "Pero penaliza la generación de cash flow libre en el corto plazo, sugiriendo la necesidad de endeudamiento, aunque sin comprometer su calificación crediticia A1 (Moodys), AA (S&P), A+ (Fitch)", concluyen.