Oxford Economics ve una señal "cautelosamente positiva" en el IPC de España pese al repunte por la energía
La evolución del IPC de marzo en España, que repuntó hasta el 3,3% interanual, ha sido interpretada por Oxford Economics como una señal "cautelosamente positiva" en el actual contexto de tensión energética derivada del conflicto en Oriente Medio.
Aunque el aumento de la inflación era esperado por el encarecimiento de los combustibles, el dato ha quedado por debajo de las previsiones del mercado, que apuntaban a niveles cercanos al 3,6%. Para la firma, este menor repunte sugiere que el traslado del shock energético a los precios de consumo está siendo, por ahora, más limitado de lo anticipado.
Uno de los elementos más relevantes del dato es el comportamiento de la inflación subyacente, que se ha mantenido estable en el 2,7%. Esto indica que, de momento, no se están produciendo efectos de segunda ronda, es decir, que el aumento de los costes energéticos no se está trasladando de forma generalizada al resto de precios.
Oxford Economics subraya que este punto es clave, ya que estos efectos suelen materializarse con retraso, por lo que su ausencia refuerza la idea de que las presiones inflacionistas estructurales siguen contenidas en el corto plazo.
La firma atribuye parte de este comportamiento a las medidas adoptadas por el Gobierno para amortiguar el impacto del encarecimiento energético, que habrían contribuido a contener la subida de los precios en el corto plazo. No obstante, advierte de que será necesario analizar los datos completos —especialmente en lo relativo a carburantes y electricidad— para evaluar con mayor precisión el alcance del impacto.
De cara al conjunto del año, Oxford Economics prevé que la inflación media en España se sitúe en el 3,2%, lo que supone 0,7 puntos porcentuales más que en el escenario previo al conflicto.
IMPLICACIONES PARA EL BCE
En el ámbito europeo, el dato español se interpreta como una referencia adelantada para la evolución de los precios en la eurozona. La firma prevé que la inflación del bloque repunte hasta el 2,7% interanual en marzo y alcance el 3,4% en el segundo trimestre.
Pese a este contexto, mantiene su previsión de que el Banco Central Europeo (BCE) acometa dos subidas adicionales de tipos de interés de 25 puntos básicos en junio y julio, hasta situar la tasa en el 2,5%, con el objetivo de mantener ancladas las expectativas de inflación.
No obstante, insiste en que la incertidumbre sigue siendo elevada y que la evolución del conflicto será determinante: una desescalada rápida podría moderar las presiones inflacionistas, mientras que un escenario prolongado podría exigir un endurecimiento adicional de la política monetaria.
