Enagás se dispara por la propuesta de la CNMC sobre la retribución de redes de gas
Enagás se dispara en bolsa este viernes (+14%, 16,60 euros) después de que la CNMC (Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia) haya abierto a audiencia pública la nueva metodología de retribución de las redes de gas, una propuesta que introduce mejoras relevantes para el negocio de Transporte.
Según un análisis de Banco Sabadell, la propuesta refuerza los incentivos ligados a los costes operativos (OPEX) y a la eficiencia, incorpora nuevos conceptos retributivos y elimina la retribución por continuidad de suministro (RCS). El impacto para Enagás sería claramente positivo, explica el banco, con un aumento estimado de ingresos de unos 50 millones de euros anuales, al que podrían sumarse otros 20 millones vinculados al desarrollo de gases renovables.
CLAVE: NUEVO MARCO 2027-2032
La CNMC plantea mantener el esquema retributivo vigente, aunque actualizando los parámetros clave para adaptarlos al nuevo entorno. En concreto, la propuesta revisa los valores unitarios de inversión y operación y mantenimiento (O&M) para el periodo 2027-2032, e introduce incentivos ligados a la productividad y a una gestión más eficiente de las infraestructuras.
Además, incorpora nuevos mecanismos para retribuir activos ya amortizados y fomentar la extensión de su vida útil, al tiempo que introduce incentivos específicos vinculados a la descarbonización, como el impulso al biometano, el bioGNL o la introducción de hidrógeno en la red.
El regulador también plantea nuevos términos para incentivar la adquisición eficiente de suministros energéticos y los costes asociados a instalaciones singulares, así como agilizar el reconocimiento de determinados costes operativos. En paralelo, elimina la retribución por continuidad de suministro y refuerza las obligaciones de información de las empresas reguladas.
El mercado ha reaccionado con subidas en Enagás ante la expectativa de un marco regulatorio más favorable, que refuerza la estabilidad de sus ingresos en el medio plazo y respalda su política de remuneración al accionista.
Según Sabadell, estos cambios mejoran la visibilidad operativa de la compañía y la sostenibilidad de su dividendo, fijado en 1 euro por acción, lo que implica una rentabilidad cercana al 6,8% a partir de 2026.
DISTRIBUCIÓN, IMPACTO LIMITADO
En el negocio de Distribución, la CNMC propone una retribución un 2,3% superior a la del periodo anterior, manteniendo el modelo vigente y adaptándolo a la evolución de la demanda de gas.
"Pese a la introducción de incentivos al biometano, el sector considera la mejora insuficiente frente a la inflación pasada; de nuestra cobertura aplicaría a Naturgy, aunque su peso en redes de gas domésticas es acotado", concluye Sabadell.
