Moodys eleva el rating de Cirsa a Ba3 por "la mejora en los indicadores financieros"
Moodys ha elevado la calificación de riesgo corporativo (CFR) de Cirsa Enterprises a Ba3 desde B1 con perspectiva estable como "resultado de la mejora en los indicadores financieros alcanzados y la política financiera más conservadora adoptada desde que completó su salida a bolsa en julio de 2025".
En este sentido, cabe recordar que la compañía ha obtenido un beneficio neto atribuido de 34,6 millones de euros en el primer trimestre, lo que supone un incremento del 85,2% frente a los 18,7 millones del mismo periodo del año anterior, mientras que sus ingresos operativos netos han crecido un 8%, hasta 623 millones de euros.
De hecho, esta mejora del rating refleja el menor apalancamiento ajustado por Moodys de Cirsa, que se sitúa en 3,1 veces en 2025 en comparación con 4,1 veces antes de la salida a bolsa, y "nuestra expectativa de que el apalancamiento continúe reduciéndose hasta alcanzar 2,5 veces en los próximos 12-18 meses".
Asimismo, desde la agencia prevén una mejora sustancial en la cobertura de intereses de la compañía (EBIT/intereses), que se situará en 4,0 veces en los próximos 12-18 meses en comparación con 1,8 veces en 2025. "Esto se debe a la reducción del nivel de deuda, así como al menor tipo de interés obtenido en la refinanciación de deuda de octubre de 2025".
La calificación Ba3 de Cirsa muestra también su "posición de liderazgo en el mercado español y latinoamericano", su diversificación geográfica y de segmentos de negocio. "Sin embargo, se ve limitada por su importante presencia en mercados emergentes, que generan alrededor del 40% de su EBITDA; su oferta online, aunque limitada, pero en aumento; su exposición a las fluctuaciones cambiarias y su dependencia de la repatriación de capitales desde países latinoamericanos; y los riesgos regulatorios inherentes al sector del juego".
Con todo, en Moodys señalan que "la decisión de elevar la calificación de Cirsa a Ba3 refleja consideraciones de gobierno corporativo asociadas con el creciente historial de menor apalancamiento y la adhesión a una política financiera más conservadora desde la salida a bolsa en julio de 2025. También refleja una mejora en el perfil de riesgo social de Cirsa debido al desempeño estable de su red de tiendas minoristas, junto con una creciente presencia en línea".
Por otro lado, en la agencia indican que Cirsa goza de una "buena" liquidez, respaldada por 313 millones de euros en efectivo a 31 de diciembre de 2025 y una línea de crédito rotatoria (LCR) de 350 millones de euros con vencimiento en marzo de 2031, de la cual se habían dispuesto 26 millones de euros a esa misma fecha. "Prevemos que la mayor parte de la LCR permanecerá sin utilizar en los próximos 12 a 18 meses".
La perspectiva estable refleja la expectativa de Moodys de que "Cirsa continuará registrando un crecimiento constante de ingresos y EBITDA, lo que impulsará una mejora en los indicadores crediticios, incluyendo una reducción continua del apalancamiento. Prevemos que su generación de flujo de caja se mantendrá sólida incluso después de considerar el pago de dividendos".
