JP Morgan ve recorrido en BBVA por su crecimiento, diversificación y retribución al accionista
BBVA cuenta con un perfil de crecimiento atractivo, una elevada diversificación geográfica y una sólida capacidad de generación de capital que respalda una retribución significativa al accionista en los próximos años, según un informe de JP Morgan de este lunes. El banco estadounidense reinicia —y transfiera la cobertura de la entidad a Marta Sánchez Romero— con una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 23,5 euros a diciembre de 2027.
JP Morgan destaca que, pese a la revalorización del 16% registrada por la acción desde que concluyó la operación sobre Sabadell, BBVA sigue cotizando a múltiplos contenidos, con un PER adelantado de 9,3 veces, y ofrece un perfil de crecimiento del beneficio por acción del 12% anual hasta 2028.
CRECIMIENTO DEL BENEFICIO Y DIVERSIFICACIÓN GEOGRÁFICA
JP Morgan prevé que el beneficio neto de BBVA, una vez pagados los cupones de los instrumentos híbridos AT1, crezca a una tasa compuesta anual del 9% entre 2025 y 2028, hasta alcanzar los 13.200 millones de euros en 2028. España seguirá siendo un pilar clave del crecimiento en moneda fuerte, apoyada en unos tipos de interés estables, una expansión económica sostenida y el proceso de reapalancamiento de hogares y empresas.
España seguirá siendo un pilar clave del crecimiento en moneda fuerte
México continuará aportando cerca del 50% del resultado del grupo. Aunque el banco advierte de incertidumbre a corto plazo por el entorno macroeconómico y la renegociación del tratado USMCA (acuerdo entre Estados Unidos, México y Canadá), subraya que la baja bancarización del país y la resiliencia de la economía estadounidense ofrecen una base sólida para el crecimiento futuro. A ello se suma la expectativa de un peso fuerte, que respaldaría la contribución en euros.
En Turquía y Argentina, la normalización de políticas económicas permitiría reducir la inflación y poner fin a la contabilidad hiperinflacionaria en 2028, lo que, según el informe, desbloquearía un nuevo impulso de beneficios. En paralelo, Sudamérica y el negocio global de banca corporativa y de inversión añaden opcionalidad adicional al conjunto del grupo.
FUERTE GENERACIÓN DE CAPITAL Y RETORNO AL ACCIONISTA
El informe subraya que BBVA cuenta con una capacidad de generación orgánica de capital de unos 180 puntos básicos anuales antes de dividendos y recompras. Esta fortaleza permitiría al banco elevar su rentabilidad sobre el capital tangible (ROTE) desde alrededor del 20% en 2025 hasta el 26% en 2028, con las recompras de acciones como uno de los principales catalizadores de esta mejora.
JP Morgan estima que BBVA podría retornar cerca de 30.000 millones a los accionistas en los próximos tres años
JP Morgan estima que BBVA podría retornar cerca de 30.000 millones de euros a los accionistas en los próximos tres años, combinando un pay-out ordinario del 50% —equivalente a unos 22.000 millones en dividendos— y alrededor de 9.000 millones en recompras de acciones, de los que aproximadamente 4.000 millones ya han sido anunciados.
VALORACIÓN Y POTENCIAL
El banco estadounidense sitúa el potencial alcista de la acción en torno al 13%, al que se suma una rentabilidad por dividendo atractiva, lo que eleva el retorno total esperado hasta el 18% a doce meses vista. La valoración se apoya en un enfoque por suma de partes y en la expectativa de que BBVA mantenga flexibilidad de capital por encima de un ratio CET1 fully loaded del 12%.
En este contexto, JP Morgan concluye que el banco ofrece una combinación equilibrada de crecimiento, opcionalidad y atractiva remuneración al accionista, lo que justifica su recomendación positiva sobre la entidad.
