Bankinter sube precio a Acciona por mejoras en Nordex, infraestructuras e inmobiliaria

De esta manera, ahora sitúan la valoración de las acciones de la compañía en los 185 euros, frente a los 179 euros anteriores, al tiempo que mantienen la recomendación en neutral.

"La evolución en bolsa este año ha sido positiva, favorecida por el buen comportamiento de Nordex y de la división de infraestructuras, la recuperación del precio del pool en España, los recortes de tipos del Banco Central Europeo (BCE) -que beneficia a las compañías con fuertes planes de inversión y alto endeudamiento como Acciona- y las ventas de activos -que ayudan a reducir el apalancamiento-".

Así lo señalan en su último informe, en el que añaden que, "a partir de aquí, vemos menos catalizadores que puedan impulsar la acción de manera significativa y un potencial de revalorización más limitado".

En el lado positivo, desde la entidad destacan que continúan las mejoras en Nordex (Acciona tiene el 47%) y en la división de Infraestructuras.

En detalle, Nordex crece en cartera y en rentabilidad: "La cartera de la filial de turbinas es un 17% superior a la cifra reportada en diciembre y revisa al alza la guía de margen EBITDA para el conjunto del año. Estas mejoras se ven reflejadas en el precio de la acción, que sube un 125% en el año. En la división de Infraestructuras, la cartera avanza un 7% desde diciembre 2024 y alcanza un nuevo máximo histórico. En la división Inmobiliaria, el valor de los activos (GAV) sube un 10% en el año y la cartera de preventas sigue al alza".

Mientras, por el lado negativo, indican que en Acciona Energía la guía de EBITDA operativo se recorta para 2025 y se modera el crecimiento para 2026. "El EBITDA operativo para 2025 será un 5% inferior al inicialmente estimado y se producen retrasos en la venta de activos". Por ello, creen que, de cara a 2026 "será difícil que podamos ver un crecimiento significativo en la filial de energía".

Como explican, por un lado, "capturar un precio medio por encima de los 60 euros/MWh estimado para 2025 será una tarea complicada, ya que los futuros y la mayor parte de los contratos de compraventa a largo plazo (PPA) se encuentran cerca de este nivel". Por otro lado, "una política más conservadora en inversiones podría dificultar conseguir un avance en la producción consolidada el año que viene que compense la salida de generación por venta de activos".

Finalmente, se preguntan sobre una posible operación corporativa con Acciona Energía, después de que Acciona haya elevado su participación en ella hasta el 90% tras ejecutar derivados y compras en el mercado. Consideran que una de las posibles opciones que se baraja como parte de la revisión estratégica del grupo es la compra del 10% restante, bien en acciones de Acciona o en metálico.

"Este 10% tiene un valor a los actuales precios de mercado de 687 millones de euros, lo que representa un 7,2% de la capitalización de Acciona. De hacerse en metálico, esta operación incrementaría el ratio de deuda neta/EBITDA hasta 3,5 desde 3,2 actual. De hacerse en acciones, el grupo familiar Entrecanales seguirá manteniendo más de un 50% del grupo", exponen.

Como añaden, "no hay decisión firme y el equipo gestor ha declarado que buscará la opción que maximice valor para accionistas". Creen que, de tomarse la decisión, "es probable que esperen a que se complete la rotación de activos y el apalancamiento se estabilice".