Bankinter mejora su consejo sobre Inditex tras resultados: "Recupera perfil de crecimiento"

"Los resultados del tercer trimestre (finalizado el 31 de octubre) baten ampliamente las expectativas", dicen estos analistas, que destacan que las cuentas presentadas por la compañía "muestran aceleración de ventas y expansión de márgenes".

"Las ventas a tipo de cambio constante crecieron un 5,1% en el primer semestre de 2025, y un 8,4% en el tercer trimestre (frente al 7,5% esperado ) y un 10,6% en el arranque del cuarto trimestre". Estas cifras, señalan, "confirman la recuperación vista en otras compañías del sector y el carácter defensivo de Inditex en un entorno de consumo discrecional débil".

Es más, apuntan que "muchas empresas de moda, incluso de lujo, han mostrado menores cifras de crecimiento en el tercer trimestre, como es el caso de H&M (+2% a tipo de cambio constante), LVMH (+1% orgánico), Kering (-5%), Hugo Boss (-1,0%), o VF Corp (+2%).

En el caso de Inditex, explican desde Bankinter, "los costes operativos siguen creciendo consistentemente por debajo de las ventas y los márgenes se mantienen soportados en un entorno de caídas generalizadas". Y es que los márgenes también "mejoran", de forma que el margen bruto sube +70 pb hasta el 62,2% y el margen EBIT se eleva +140 pb hasta el 24,1%.

Y apuntan que los resultados de Inditex "reflejan disciplina en el control de costes y mayor productividad por metro cuadrado, apoyada en el modelo integrado de ventas físicas y online". De hecho, inciden en que en el año, Inditex muestra un cierre neto de -132 tiendas, a pesar de aperturas en 39 mercados en todas las marcas, que le da presencia física en 97 países.

"El grupo prosigue con su estrategia de menos tiendas, pero más grandes y en zonas premium, altamente digitalizadas y con capacidad de soporte logístico para las ventas online", dicen.

Recuerdan también estos analistas que en 2025 finaliza el programa extraordinario de inversiones de 900 millones de euros al año realizado en 2024 y 2025, "permitiendo una aceleración de la generación de Cash Flow Libre". Sin olvidar que la Caja Neta aumenta en el trimestre en 1.256 millones de euros, hasta 11.268 millones.

"Con crecimientos y márgenes superiores a los de la mayoría de las empresas del sector, incluso de lujo, los resultados reflejan el carácter defensivo de Inditex basado en un modelo integrado de ventas físicas y online, elevada diversificación y soporte tecnológico que permiten capturar las tendencias de moda en tiempo real y generar ventas a precio completo (sin promoción)", remarcan estos expertos.

Creen, de hecho, que tras estas cifras el grupo "recupera perfil de crecimiento", lo que unido a "una posición de caja neta elevada con menores necesidades de inversión" permitirá a Inditex "seguir mejorando la remuneración a los accionistas".

En concreto, señalan que "con una posición de caja neta muy holgada y menor necesidad de inversiones", esperan que Inditex "anuncie un nuevo dividendo extraordinario para 2025", que "se sumaría al dividendo ordinario que Inditex calcula en base a un pay out del 60%" (% del beneficio neto que destina a dividendos).

"Inditex mantiene el objetivo de inversiones en 1.800 millones de euros para la optimización del espacio comercial e integración tecnológica y capacidades online", apuntan. Y el espacio de venta bruto crecerá +5% anual en 2025/2026, que "se podría traducir en un aumento neto (incluyendo cierres de tiendas) de +2%/+3%", y que se uniría al crecimiento online (media de los últimos cuatro años +11%, excluyendo 2020)".

Las inversiones, señalan estos analistas, "buscan aumentar la productividad y mejorar la experiencia de compra del cliente". Con presencia en 214 mercados y baja cuota de mercado en un sector muy fragmentado, consideran que "el potencial de crecimiento orgánico es de un dígito medio alto, lo que es sostenible".

"La flexibilidad del modelo de negocio junto con el aprovisionamiento en proximidad permite una rápida adaptación a las tendencias y demandas de los clientes. El modelo integrado de ventas físicas y online ofrece sinergias de ingresos y costes, lo que contribuye a esa consistencia de crecimiento y márgenes sostenidos", añaden.

En su opinión, "la generación de Cash Flow Libre se mantendrá robusta y una fuerte posición de caja neta (de aproximadamente 11.000 millones de euros) permitirán una continua mejora de la remuneración a los accionistas (rentabilidad por dividendo actual del 3,0%)".

Esas son las razones que les han llevado a elevar su consejo y también el precio objetivo que otorgan a sus títulos, "en base a una revisión al alza de las previsiones de crecimiento y una reducción de la prima de riesgo por una mejora de la visibilidad". Tal y como apuntan, "los múltiplos se sitúan en línea con la media de los últimos cinco años (PER26 26x; EV/EBITDA 13x) frente a medias de 26,2x y 13,5x respectivamente".