Warner reanuda las conversaciones con Paramount tras elevar su oferta a 31 dólares
La compra de Warner Bros. Discovery (WBD) es digna de una película de Hollywood. Y es que la batalla entre Paramount Skydance (PSKY) y Netflix por hacerse con los históricos estudios cinematográficos ha dado un nuevo giro después de que la productora audiovisual haya mejorado su oferta de 30 dólares por acción a 31 dólares por título, lo que ha provocado una reanudación de las conversaciones, ya que desde WBD consideran que puede conducir a una "propuesta superior".
De hecho, la compañía ha anunciado que "su Junta Directiva, en cumplimiento de sus deberes fiduciarios y tras consultar con sus asesores financieros y legales independientes, ha determinado que la propuesta revisada de Paramount Skydance Corporation ("Paramount Skydance" o "PSKY") podría razonablemente esperarse que conduzca a una "propuesta superior de la compañía", tal como se define en el acuerdo de fusión de WBD con Netflix".
Así, la propuesta revisada presentada por la productora audiovisual, dirigida por David Ellison, incluye un aumento del precio de compra de 31,00 por acción de WBD en efectivo, más una tarifa de ticking diaria igual a 0,25 dólares por trimestre a partir del 30 de septiembre de 2026, así como una tarifa de terminación regulatoria de 7.000 millones de dólares pagadera por PSKY en caso de que la transacción no se cierre debido a asuntos regulatorios.
Del mismo modo, contempla el pago, por parte de PSKY, de la tarifa de terminación de 2.800 millones de dólares que WBD estaría obligada a pagar a Netflix para rescindir el "acuerdo de fusión de Netflix existente", una obligación de contribuir con fondos de capital adicionales en la medida necesaria para respaldar el certificado de solvencia requerido por los bancos prestamistas de PSKY, y una definición de "Efecto adverso material de la empresa" que excluye el desempeño del negocio de Redes Lineales Globales de WBD.
En este sentido, el Consejo ha dejado claro que todavía "no ha determinado" si la propuesta revisada de PSKY es superior a la fusión con Netflix. Con todo, "WBD seguirá colaborando con PSKY para determinar si se puede alcanzar una propuesta que constituya una propuesta superior de la compañía, según se define en el Acuerdo de Fusión de Netflix. En caso de que el Consejo determine finalmente que se ha recibido dicha propuesta superior de la compañía, Netflix dispondrá de cuatro días hábiles a partir de dicha determinación para negociar con WBD y proponer cualquier modificación a la transacción".
No obstante, desde WBD han indicao que "no se puede garantizar que el Consejo concluya que la transacción propuesta por PSKY es superior a la fusión con Netflix ni que las conversaciones de WBD con PSKY resulten en un acuerdo o transacción definitiva". Por ello, el acuerdo de fusión con Netflix sigue vigente, y el Consejo mantiene su recomendación a favor de la transacción con la compañía de streaming y "no la retira ni la modifica".
Paramount, por su parte, ha señalado que "acoge con satisfacción la determinación de la Junta Directiva de WBD y espera seguir colaborando de manera constructiva con WBD para ofrecer los beneficios de la propuesta de Paramount a los accionistas de WBD, la comunidad creativa y los consumidores".
PARAMOUNT COGE VENTAJA
Tras este nuevo capítulo en la lucha por la compra de WBD, en Bankinter consideran que "aumenta la probabilidad de que Paramount se haga finalmente con el control de Warner".
"En el mundo del streaming, la puja por Warner Bros. ha vuelto a la carga, con su junta directiva señalando que la oferta ajustada de Paramount podría considerarse ahora una propuesta superior. El precio principal es de 31 dólares por acción, mejorado con una comisión de emisión y protecciones de ruptura más estrictas. Paramount claramente ha afinado sus cálculos, renunciando a la protección contra pérdidas en el negocio de cadenas de WBD y arriesgando más dinero si el acuerdo fracasa", explica Matt Britzman, analista sénior de renta variable de Hargreaves Lansdown.
Pero si este nuevo acuerdo se considera superior, "la pelota volverá a la cancha de Netflix, que tendrá 4 días para responder y, dadas las matemáticas del acuerdo, lo más probable es que presente una oferta mejor. Parece casi obvio que WBD vuelva a imponerle esto a Netflix, aunque solo sea para sacarle más jugo", agrega.
Sin embargo, desde Bankinter remarcan que Netflix compite por comprar Warner y ofrece 27,75 dólares en efectivo. "Está interesada en adquirir el negocio de streaming y el estudio de producción y Paramount el total de la compañía (es decir, también el negocio de cable). Como indicamos en nuestro informe sobre el valor un fracaso en la adquisición de Warner serviría de revulsivo para la cotización de Netflix en el inmediato corto plazo. Primero, porque la oferta actual implica aumentar la deuda de Netflix hasta unas 3,5x desde 0,4x actual. Segundo, porque permitiría retomar las recompras de acciones, ahora pausadas por la operación. Y finalmente porque se revertiría la caída que acumula el valor desde que mostró interés en Warner (-35% aprox.)".
