Julius Baer avisa sobre el cobre: "Cotiza por encima de lo justificado"
El cobre ha alcanzado recientemente máximos históricos por encima de los 14.000 dólares por tonelada, impulsado por el conflicto en Oriente Medio, la crisis energética en Perú y el auge de la inteligencia artificial (IA). Sin embargo, Julius Baer considera que ninguno de estos factores justifica plenamente el fuerte repunte del metal y mantiene una visión cautelosa sobre su evolución.
"Creemos que los precios están cotizando por encima de lo justificado y por ello mantenemos nuestra visión prudente", afirma Carsten Menke, responsable de Next Generation Research de Julius Baer.
El experto considera que el mercado del cobre está sufriendo actualmente una "debilidad cíclica a corto plazo", pese a que las cotizaciones reflejan unas perspectivas estructurales de largo plazo que siguen apuntando a déficits de oferta en los próximos años.
En relación con Oriente Medio, Menke señala que, aunque el conflicto está afectando al suministro de azufre —un componente relevante para algunas minas de cobre—, no existen evidencias de interrupciones relevantes en la producción minera.
Tampoco cree que la situación en Perú esté teniendo un impacto real sobre el suministro. Según explica, la llamada crisis energética del país responde más a problemas de financiación de la petrolera estatal que a una escasez energética que afecte directamente a la industria minera.
JULIUS BAER REBAJA EL IMPACTO DE LA IA
Julius Baer también relativiza el impacto del boom de la inteligencia artificial y de los centros de datos sobre la demanda de cobre. "Los centros de datos utilizan menos cobre de lo que suele percibirse", explica Menke, quien recuerda que representan apenas el 1% de la demanda global total.
Además, apunta que la transmisión eléctrica es cada vez menos intensiva en cobre gracias a mejoras tecnológicas y a la sustitución parcial por aluminio, mientras que la transmisión de datos está migrando desde el cableado tradicional de cobre hacia sistemas ópticos de alto rendimiento.
Frente a ello, la entidad prefiere centrarse en la electrificación global como verdadero motor estructural de demanda, incluyendo el crecimiento de las energías renovables y las inversiones necesarias en redes eléctricas.
Pese a estas tendencias de fondo, Julius Baer destaca que el mercado mundial del cobre registró un "superávit significativo" en lo que va de año, elevando los inventarios observables globales a máximos de más de dos décadas.
La firma considera poco probable que este aumento de inventarios responda a un almacenamiento estratégico. De hecho, recuerda que gran parte del incremento se ha producido en almacenes vinculados a mercados organizados, que suelen actuar como "mercado de último recurso" para absorber excesos de oferta o demanda.
Por ello, Menke interpreta el aumento de existencias principalmente como una señal de debilidad cíclica, especialmente en China. A ello se suma el efecto de posibles aranceles estadounidenses a las importaciones, que estaría incentivando a algunos operadores a enviar metal a EEUU para almacenarlo y venderlo posteriormente a precios más elevados.
"Los precios récord reflejan las perspectivas de largo plazo, mientras que los inventarios elevados muestran un contexto cíclicamente débil que el mercado parece estar ignorando", resume el analista.
