Jefferies confía en Almirall: "La oportunidad de Ebglyss aún no se ha valorado"
Jefferies mantiene su confianza en Almirall y reitera tanto su precio objetivo en 16 euros por acción como su consejo de comprar el valor. Y todo ello gracias a los resultados mostrados por la compañía en una presentación previa a las conferencias de JP Morgan que se celebrarán durante los próximos días.
De hecho, Almirall ha avanzado un rango de ingresos de 1.084,2 a 1.113,8 millones de euros para 2025, lo que supone un incremento de entre el 10% y el 13% respecto al ejercicio previo, y un resultado bruto de explotación (EBITDA) de entre 220 millones y 240 millones de euros. La farmacéutica también ha reiterado sus previsiones para los próximos años.
"Se mantiene el objetivo de ventas máximas de >450 millones de euros para Ebglyss y de >300 millones de euros para Ilumetri, lo cual no nos sorprende, ya que la dirección ya ha indicado su deseo de esperar al lanzamiento completo de Ebglyss antes de revisarlo (2026 será el primer año completo de lanzamiento en países clave de la UE)", explican en Jefferies.
Además, estos analistas consideran que el término "superior" ya implica un potencial alcista. "Estamos por debajo del objetivo de ventas netas a medio plazo reiterado, pero por encima del objetivo de margen EBITDA para 2028, lo que refleja las sinergias de gastos de venta, generales y administrativos".
Del mismo modo, en Jefferies ponen el foco en que tres estudios de prueba de concepto están en curso, y se iniciarán otros tres en los próximos 12 meses, centrados en áreas con necesidades no cubiertas.
Así, destacan Anti-IL-1-RAP en Fase II para hidradenitis supurativa (HS), con una Fase II también prevista para enfermedades inflamatorias de la piel; IL-2muFc ha comenzado la Fase II para alopecia areata con una segunda Fase II prevista para enfermedades inflamatorias de la piel, mientras que nuestro socio Simcere también está llevando a cabo una Fase II para dermatitis atópica (DTA).
Por último, indican que se ha informado que el anti-IL-21 está entrando en la Fase II para HS. "Mientras tanto, ALM412 (inductor de lectura continua) está en Fase I, y se desarrollará para enfermedades dermatológicas raras. Recientemente se ha revelado un biespecífico anti-IL-13/OX40L, que se desarrollará para DTA, comenzando la Fase I durante el primer semestre de 2026".
Y es que en Jefferies prevén un pico de ventas de Ebglyss en la UE de 490 millones de euros, por delante de los 450 millones de euros de Almirall. "Su socio estadounidense, Eli Lilly, está investigando Ebglyss en pacientes de 6 meses a
En este sentido, los expertos creen que "la oportunidad de Ebglyss aún no se ha valorado completamente. Nuestra valoración de 16 euros por acción se sustenta en un precio de aproximadamente 13 euros por títulos para la franquicia de dermatología de la UE. Esto implica un PER de aproximadamente 19 veces en 2026 y de aproximadamente 14,8 veces en 2027 en nuestro BPA ajustado. Prevemos un sólido crecimiento de las ventas netas del +11,5%, con un apalancamiento operativo que impulsa una atractiva tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del BPA ajustado del +20,9% durante el periodo 2025-28".
