Endesa y Redeia, las más afectadas por la decisión de la CNMC sobre retribución de las redes eléctricas
La aprobación anunciada ayer lunes por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) de las circulares de retribución de las redes eléctricas para el periodo 2026-2031 centra hoy la atención de los analistas, que destacan tanto el avance en certidumbre regulatoria como el impacto negativo que la decisión tendrá en algunas compañías cotizadas del sector.
El regulador ha fijado una tasa de retribución financiera (TRF) del 6,58% para los próximos seis años, manteniendo su última propuesta y elevando en 100 puntos básicos la tasa de las actividades de transporte, operación del sistema y distribución respecto al periodo anterior. Según la CNMC, esta tasa "aporta certidumbre regulatoria, facilita la planificación de las inversiones y reduce la volatilidad", además de situar a España entre los países de la Unión Europea con periodos regulatorios más largos.
Desde Banco Sabadell, sin embargo, subrayan que la TRF aprobada queda por debajo del rango del 7%-7,5% que reclamaba el sector. La entidad explica que la CNMC aprobó in extremis las cuatro circulares para evitar la prórroga automática del marco regulatorio actual. Para salvar el dictamen del Consejo de Estado, el regulador introdujo cambios en la circular de distribución. En concreto, elevó al 100% el límite de inversiones retribuibles hasta el 0,13% del PIB, frente al 80% anterior. Además, reformuló el mecanismo de sostenibilidad, limitándolo únicamente a aquellas inversiones ligadas a la demanda e incluidas en la planificación que se encuentra en tramitación.
En su análisis, Sabadell considera que los mayores impactos de esta decisión recaerán en Endesa. Según sus cálculos, una TRF más baja implicaría, manteniendo constantes el resto de factores, un recorte de alrededor del 10% en su precio objetivo, hasta el entorno de los 26 euros por acción, lo que dejaría un potencial del -8,5%. Por ello, la entidad mantiene su recomendación de infraponderar el valor.
También se vería afectada Redeia, con un impacto estimado de en torno al -8% en su precio objetivo, que Sabadell sitúa cerca de los 18,7 euros por acción. En este caso, pese al ajuste, el banco destaca que el potencial seguiría siendo positivo, del 24%, y reitera su recomendación de sobreponderar.
