Castigado por la IA, atractivo por valoración: "El software ofrece grandes oportunidades"
Hay paradojas del mercado que casi parecen escritas por un guionista con mala leche. En un año en el que la inteligencia artificial se ha convertido en el tótem tecnológico, uno esperaría que todo lo que huela a software estuviera volando. Y sin embargo, ha ocurrido justo lo contrario: el software, ese pilar eterno de la revolución digital, se ha quedado a la cola.
¿Ironía? ¿Justicia poética? ¿Una señal para inversores con nervio? Morningstar lo resume mejor: las rebajas son reales y, según sus analistas, “hay gangas que el mercado está ignorando”.
“El sector parece estar en venta porque el mercado teme que la IA lo devore todo, pero los fundamentos siguen firmes”, indican desde la firma. Y añaden una idea que vertebra todo el análisis: “Nadie sabe cómo acabará esta historia, pero los descuentos actuales son extremos”.
UN CASTIGO HISTÓRICO… Y POCO LÓGICO
Los datos hablan solos. Adobe se deja un 35% en doce meses. Salesforce cae un 27%. HubSpot, un 45%. Accenture, un 30%. Incluso ServiceNow, uno de los nombres más sólidos del sector, retrocede un 18%. Mientras tanto, el índice Morningstar Software apenas sube un 2,6%, frente al +26,6% del índice de IA.
El contraste es violento. Desde la entidad lo comparan con una especie de espejo invertido de la burbuja puntocom: “Entonces todo subía sin sentido; ahora cae sin razones de peso”. El mercado teme que la IA elimine puestos de software por pura eficiencia o, peor, que sustituya aplicaciones enteras.
Pero los datos no respaldan ese pánico: solo el 1% de los ingresos de las empresas de software (excluyendo Microsoft y Amazon) proviene hoy de IA. Ni disrupción inminente, ni cataclismo operativo.
POR QUÉ SE ESTÁN DERRUMBANDO
Los motivos son varios, pero ninguno definitivo:
- El modelo tradicional “por puesto” inquieta a los inversores.
- Las empresas apenas monetizan la IA.
- La ralentización posterior al covid ha enfriado las expectativas.
- Los inversores esperaban recortes de tipos más rápidos.
A corto plazo, el relato es bajista. A largo plazo, los números siguen siendo de manual: ingresos estables, márgenes altos, costes de cambio elevados y barreras competitivas que rivalizan con las mejores del mercado.
“Los fundamentales no han cambiado. Lo que ha cambiado es el estado de ánimo del mercado”, sentencian desde Morningstar.
VALORACIONES EN MODO 'REBAJAS DE ENERO'
Aquí llega el punto clave para el inversor. El software cotiza a 0,89 veces su valor razonable, es decir, con un descuento del 11%. Pero ese es solo el titular. Lo jugoso está en la letra pequeña:
Adobe → infravaloración del 40%.
HubSpot → 40%.
Salesforce → 28%.
ServiceNow → 23%.
En conjunto, la mediana del sector muestra un descuento del 30%. “Eso es bastante extremo”, advierten los citados expertos. Y en esos extremos, el mercado suele esconder pepitas de oro.
LAS DOS JOYAS DE MORNINGSTAR
Entre toda la tormenta, dos nombres brillan con fuerza según los citados gestores:
• ServiceNow (NOW)
Es la gran favorita. Plataforma SaaS, crecimiento superior a la competencia, amplia ventaja competitiva y potencial a largo plazo. Cotiza en nivel de 4 estrellas dentro del rating de Morningstar. “Es una compra atractiva. Su historia de crecimiento sigue intacta”.
• Microsoft (MSFT)
No solo navega la IA: la impulsa. Su posición como “hiperescalador” y su alianza histórica con OpenAI refuerzan la tesis. A ojos de Morningstar, sigue infravalorada incluso tras subir un 20% este año. “Está bien situada para capturar el valor real de la IA en la próxima década”.
¿COMPRAR EL DESPLOME?
El lector puede intuir la respuesta. El sector arrastra narrativas negativas, pero los números no acompañan al drama. Las empresas baten expectativas, presentan previsiones sólidas y muestran bases financieras más robustas que muchos sectores hoy de moda.
La pregunta, entonces, es si el inversor debe actuar mientras el mercado mira hacia otro lado. Morningstar lo deja claro: el software no está roto; simplemente ha perdido el foco mediático.
EL "INVIERNO NARRATIVO DEL SOFTWARE"
El software vive su propio “invierno narrativo” mientras la IA acapara titulares. Pero debajo del ruido hay un sector con márgenes altos, clientes fieles y valoraciones en mínimos de varios años.
O, como sintetizan estos analistas:"Para quienes invierten con cabeza fría, pocos guiones ofrecen una oportunidad tan evidente como este".
