La ley de estructura de mercado de criptos encuentra un bache en el Senado de EEUU

La legislación, presentada el lunes por el Comité Bancario del Senado, definiría cuándo los tokens cripto son valores, materias primas (commodities) o pertenecen a otras categorías. También establecería la jurisdicción de la Comisión de Bolsa y Valores de EEUU (SEC, por sus siglas en inglés) sobre el sector, así como de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), el regulador preferido de la industria.

"He hablado con líderes de toda la industria cripto, del sector financiero y con mis colegas demócratas y republicanos, y todos siguen en la mesa trabajando de buena fe. Este proyecto de ley refleja meses de serias negociaciones bipartidistas y aportes reales de innovadores, inversionistas y autoridades. El objetivo es establecer reglas claras que protejan a los consumidores, fortalezcan nuestra seguridad nacional y aseguren que el futuro de las finanzas se construya en Estados Unidos", explicó el presidente del comité, Tim Scott.

La principal objeción llegó desde Coinbase, uno de los mayores exchanges de criptomonedas del mundo. El miércoles, Brian Armstrong, CEO y cofundador de la compañía y una de las figuras del sector que más han apoyado esta regulación, mostró sus dudas sobre las enmiendas hechas al proyecto de ley, asegurando que tenía "demasiados problemas" con ellas y que Coinbase no podía apoyarlas.

"Agradecemos todo el arduo trabajo de los miembros del Senado para alcanzar un resultado bipartidista, pero esta versión sería materialmente peor que el statu quo actual. Preferimos no tener proyecto a tener un mal proyecto. Esperamos que todos podamos llegar a un mejor borrador", indicó Armstrong en una publicación en X, aunque aseguró que sigue siendo "bastante optimista de que llegaremos al resultado correcto con un esfuerzo continuo".

Según el CEO de Coinbase, los principales problemas son las "prohibiciones de facto" de las acciones tokenizadas, la "erosión de la autoridad" de la CFTC y la eliminación de los programas de recompensas con stablecoins. Sobre esto último, Armstrong ha indicado que es un obstáculo a la competencia de actores del sector cripto.

Según informan a Reuters dos personas familiarizadas con las discusiones, hubo desacuerdos entre los republicanos sobre las disposiciones del proyecto respecto a las stablecoins, con uno de ellos señalando que las objeciones de Armstrong pusieron esas preocupaciones en primer plano. Los senadores mostraron su preocupación de que el proyecto de ley no obtuviera suficientes votos para avanzar fuera del comité al finalizar el debate.

Para obtener aprobación, el proyecto necesitaría el apoyo de al menos siete demócratas en el Senado completo, ya que la mayoría de las legislaciones requiere 60 votos para aprobarse en el Senado. Algunos demócratas han expresado preocupación de que la medida no incluya disposiciones para impedir que funcionarios políticos se beneficien de empresas cripto, como es el caso del presidente Donald Trump y su familia.

Como decimos, entre las disposiciones más controvertidas del proyecto de ley del Senado está lo que los bancos consideran un vacío legal creado por la legislación sobre stablecoins del año pasado (GENIUS Act o Ley GENIUS), que permite a intermediarios, como los exchanges cripto, pagar intereses sobre las tenencias de stablecoins de los clientes.

En este sentido, el proyecto del Senado prohíbe que las empresas cripto paguen intereses a los consumidores por mantener una stablecoin, pero les permite ofrecer recompensas o incentivos a los clientes por ciertas actividades, como enviar un pago o participar en un programa de lealtad.

Los bancos sostienen que esto provocaría una fuga de depósitos, la principal fuente de financiamiento para la mayoría de los bancos, del sistema bancario, amenazando así la estabilidad financiera. Sin ir más lejos, el CEO de Bank of America, Brian Moynihan, dijo a los analistas durante la presentación de resultados del cuarto trimestre que hasta seis billones de dólares en depósitos podrían migrar del sistema bancario estadounidense hacia las stablecoins, una cifra que equivaldría aproximadamente a un tercio del total de depósitos de los bancos comerciales de EEUU.

Si se sacan depósitos, los bancos o no podrán prestar o tendrán que conseguir financiamiento mayorista, y ese financiamiento mayorista tendrá un costo", afirmó Moynihan. Según el ejecutivo, los fondos permanecen fuera del sistema bancario tradicional, reduciendo la base de depósitos de la que los bancos dependen para otorgar préstamos a hogares y empresas.

Con todo, se espera que los representantes de la industria cripto reabran conversaciones con los demócratas del Senado este viernes, según revelan personas familiarizadas con el plan a CoinDesk. Se espera que los demócratas del Comité Bancario y del Comité de Agricultura del Senado —que supervisa a la CFTC y está redactando sus enmiendas— participarán en un debate junto a actores de la industria cripto.

La Cámara de Representantes aprobó su versión del proyecto de ley en julio, pero las negociaciones se estancaron en el Senado el año pasado. El Senado ha estado trabajando en borradores y propuestas que difieren en parte del texto aprobado por la Cámara. En caso de aprobar un texto distinto, ambas cámaras deberán negociar un texto único antes de enviarlo al Despacho Oval para que el presidente Donald Trump lo firme y lo convierta en ley.

En un informe publicado el jueves, el analista de Benchmark, Mark Palmer, cree que posponer las votaciones de las enmiendas hasta finales de enero da más tiempo a los senadores y a su personal para alcanzar un consenso bipartidista. "Si tiene éxito, el proyecto de ley podría marcar la reestructuración regulatoria más importante de los mercados financieros estadounidenses desde la crisis financiera. Vemos el aplazamiento como una pausa estratégica que debería aumentar la probabilidad de que la legislación resultante sea tanto viable como sostenible", explica este experto.

En cambio, los analistas de TD Cowen han adoptado un tono más pesimista. Según la firma, conseguir el apoyo de los demócratas mientras se solucionan los problemas señalados por Brian Armstrong podría resultar complicado. "Las objeciones que destaca Armstrong incluyen cambios que los demócratas aseguraron antes de la votación. Por eso nos cuesta ver cómo el proyecto de ley podría mejorarse de manera que satisfaga a Coinbase y, al mismo tiempo, preserve el bipartidismo necesario para superar un filibusterismo en el pleno del Senado", señalan.