El BCE seguirá en pausa y no actuará hasta junio: "No debería tener prisa ni pánico por subir los tipos"
Salvo sorpresa de última hora, el Banco Central Europeo (BCE) mantendrá este jueves la tónica de sus últimas reuniones. El mercado no prevé que el organismo cambie su política monetaria pese a las perturbaciones que está provocando la guerra en Oriente Medio. Dejará los tipos de interés sin cambios en su encuentro de abril, pues "no debería tener prisa ni pánico por subirlos", aunque, sin duda, su presidenta, Christine Lagarde, "querrá mostrarse totalmente decidida a actuar si fuera necesario".
Así lo ven los analistas de ING, que creen que con el conflicto en curso, el aumento de los precios de la energía y la creciente incertidumbre "es evidente que el famoso buen lugar del BCE ya no existe. En cambio, ha vuelto a la crisis, centrando su atención en la evolución real en lugar de en las proyecciones a largo plazo y retomando un enfoque de acción inmediata".
En su opinión, el organismo europeo tiene tres posibles puntos débiles. El primero, de índole psicológica, es que la inflación general supere el 4%, "lo que reaviva recuerdos incómodos de 2022". El segundo, que la inflación subyacente supere el 3%, "lo que indica presiones inflacionarias más amplias". El tercero, supone una cuestión de credibilidad, ya que "un aumento repentino de las expectativas de inflación basadas en encuestas que haría cada vez más difícil justificar la inacción", explican.
"Cuanto más se prolongue el bloqueo del estrecho de Ormuz, mayor será la probabilidad de que se vean afectados algunos de estos problemas. En resumen, prevemos que el BCE mantendrá los tipos sin cambios y hará hincapié en la plena libertad de acción", dicen.
De esta manera, los analistas tienen dos convicciones, que el BCE mantendrá los tipos en abril y que los subirá en junio: "Abril servirá principalmente como una prueba de realidad para las expectativas sobre los tipos de interés, ya que los mercados actualmente prevén un endurecimiento monetario de alrededor de 50 puntos básicos para finales de año".
En su escenario base, vaticinan que el BCE mantendrá una "postura prudente", haciendo hincapié en que tanto la inflación como el crecimiento siguen siendo riesgos significativos, y ven posible que Lagarde no revele demasiados detalles en la rueda de prensa, pero esperan que "dé suficientes indicios implícitos de que una subida de tipos en verano es una expectativa razonable".
"Más allá de la reunión de abril, creemos que el BCE, al igual que nosotros, prevé una ola inflacionaria inicial, que comenzará con los precios de la gasolina, seguida de efectos en cadena sobre los costes del transporte, los precios de los alimentos y otros productos industriales. Mientras esta ola se mantenga como una única y temporal, no hay necesidad de que el BCE suba los tipos de interés", añaden.
Tampoco consideran que el organismo tenga prisa por actuar antes de verano en Danske Bank, donde también esperan que el BCE mantenga el tipo de depósito sin cambios en el 2% este jueves 30 de abril.
"Lagarde ha declarado que el BCE necesita más datos antes de sacar conclusiones sobre su política monetaria. Dada la considerable incertidumbre en torno a las perspectivas económicas, creemos que la opción de esperar y ver en la reunión de abril tiene un valor elevado en comparación con una subida de tipos", dicen, con lo que estiman que el BCE aumentará los tipos de interés oficiales en 25 puntos básicos en las reuniones de junio y julio, situando el tipo de depósito en el 2,5%.
Con un panorama en el que se da por sentado que la decisión será la de no cambiar la política monetaria, toda la atención durante la reunión se centrará en las señales y esperan que Lagarde deje la puerta abierta a subidas en verano para mantener ancladas las expectativas de inflación.
No obstante, dada la extraordinaria incertidumbre sobre las perspectivas económicas, no anticipan ningún compromiso previo. "Es probable que Lagarde afirme que el BCE sigue dependiendo de los datos y que los analizará reunión tras reunión antes de tomar decisiones. Al mismo tiempo, esperamos que comunique un firme compromiso con la estabilidad de precios y que indique que el BCE está preparado para actuar si los datos lo justifican", afirman.
Lo mismo opinan en DWS, que ven que después de que todos los actores del mercado hubieran descontado en las últimas semanas una primera subida de tipos del BCE en abril, "las expectativas se han moderado de forma notable".
"Seguimos esperando que no haya cambios en los tipos de interés clave en la reunión de este jueves. Simplemente es que, en este momento, hay demasiado pocos datos fiables para evaluar adecuadamente los riesgos de un aumento de la inflación a medio plazo. Por ello, es probable que en la rueda de prensa Lagarde se muestre reservada sobre las perspectivas de los tipos de interés y, en su lugar, remita a las proyecciones actualizadas de crecimiento e inflación que se publicarán en junio. Dado el alto nivel de incertidumbre geopolítica, es probable que el enfoque del BCE siga dependiendo de los datos, con decisiones que se adopten reunión por reunión", comentan.
Después del encuentro de abril "todo dependerá de la duración del shock de los precios de la energía y del riesgo de los efectos de segunda ronda. Conviene mantenerse alerta, ya que la experiencia reciente sugiere que las empresas están cada vez más dispuestas a trasladar los mayores costes a los consumidores. Esto aumenta el riesgo de una subida de tipos de interés", pero no prevén que el BCE actúe de forma precipitada.
Por su parte, en Goldman Sachs mantienen su previsión de dos subidas este año, que posponen a junio y septiembre, en lugar de abril y junio como antes. Además, ven "improbable" que las dos subidas se mantengan durante mucho tiempo, dado el menor impacto en la inflación subyacente que en 2022 y un entorno de demanda más débil. Por lo tanto, esperan que el Consejo de Gobierno reduzca el tipo de depósito al 2% en junio y septiembre de 2027.
