BBVA, CaixaBank, Bankinter y Sabadell: RBC, Barclays y JP Morgan actualizan su visión antes de resultados

Empezando por BBVA, los estrategas de Barclays han recortado su consejo a neutral, desde sobreponderar, y también han reducido un 6% el precio objetivo que otorgan a sus títulos, que ha pasado de 21,80 euros a 20,50 euros. Esperan un "fuerte crecimiento y rentabilidad", pero ven también "menor visibilidad y exposición al riesgo a la baja" del USMCA (Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá).

"Si bien el desempeño a corto plazo sigue siendo sólido, creemos que las ganancias están más expuestas a variables externas (macroeconomía de mercados emergentes, tasas y tipo de cambio), con un margen limitado para la autocorrección", apuntan.

Los analistas de Barclays han reducido sus previsiones de ganancias para Turquía, "reflejando el aumento de las expectativas de nuestros macroeconomistas en los tipos de interés oficiales de alrededor de 300 puntos básicos durante los próximos tres años, lo que probablemente afecte negativamente a las ganancias turcas".

En cuanto a México, comentan, "la incertidumbre de la revisión del USMCA hasta julio representa un factor de incertidumbre a corto plazo, lo que incrementa la volatilidad de las ganancias". Y en un "contexto macroeconómico más incierto", como el actual, han decidido aplicar también "un índice de referencia CET1 más alto, del 12,5%, lo que reduce la flexibilidad de capital con respecto a las expectativas previas".

"En general, dado el contexto actual, la relación riesgo-recompensa nos parece más equilibrada a pesar del perfil de crecimiento superior de BBVA", explican, y señalan que han rebajado el beneficio por acción (BPA) del banco "en un 3% anual".

Por su parte, los estrategas de RBC Capital Markets mantienen su recomendación de neutral y el precio objetivo de 20,25 euros por título, aunque sí que han actualizado sus previsiones de cara a los resultados del primer trimestre.

"Nuestra estimación de beneficio neto para el ejercicio 2027 disminuye un 1% debido a una mayor tasa impositiva efectiva, así como a mayores costes y deterioros, parcialmente compensados ​​por un mayor resultado operativo", comentan los expertos del banco canadiense.

Según explican, ahora proyectan un beneficio neto acumulado para el ejercicio fiscal 2025-2028 de aproximadamente 47.300 millones de euros, con una rentabilidad sobre el capital tangible (ROTE) media sin anticipo (AT1) (con un ratio CET1 del 12%) durante el periodo de aproximadamente el 22,3%.

"En comparación con la previsión a medio plazo de la dirección, nuestras estimaciones siguen siendo más conservadoras en Turquía (donde seguimos asumiendo una contabilidad de hiperinflación para el ejercicio fiscal 2028) y, en menor medida, en el resto del negocio", afirman.

Y añaden que aunque sus estimaciones de beneficio neto total "se sitúan ligeramente por debajo de la previsión de la compañía", esperan distribuciones totales para el ejercicio fiscal 2025-2028 de 41.000 millones de euros, "compuestas por aproximadamente 21.900 millones de euros en dividendos y aproximadamente 18.500 millones de euros en recompras de acciones".

"Seguimos esperando que BBVA anuncie recompras adicionales por valor de 6.500 millones de euros durante el ejercicio fiscal 2026, tras la finalización del programa en curso de aproximadamente 4.000 millones de euros", destacan.

En el caso de CaixaBank, hay posturas encontradas. Barclays ha mejorado su consejo a sobreponderar desde neutral, aunque mantiene el precio objetivo en 11,70 euros por título. Sin embargo, los analistas de JP Morgan, que han reiterado su recomendación de sobreponderar, han recortado el precio objetivo a 12,90 euros, desde los 13 euros anteriores.

Los expertos del banco británico afirman que el valor muestra "bajo riesgo combinado con un alto crecimiento de las ganancias por acción y un potencial de crecimiento del NII con respecto a los objetivos".

Por eso han decidido mejorar la calificación, y es que creen que CaixaBank "destaca por su sólida franquicia minorista nacional, su fuerte base de depósitos y su marco de riesgo conservador, lo que respalda una alta visibilidad de las ganancias y una fuerte sensibilidad a las tasas en un entorno de crecimiento más lento y tipos más altos durante un período prolongado".

De hecho, comentan que entre las entidades nacionales analizadas, creen que CaixaBank "ofrece uno de los mayores impulsos de salida de la ALCO, ahora cada vez más favorable a medida que aumentan los rendimientos de la reinversión, junto con las eficiencias de costes derivadas de la inversión en TI a largo plazo que esperamos que se materialicen a partir del año fiscal 2027".

En su opinión, "estos factores estructurales respaldan las ganancias a medio plazo (CAGR de las ganancias por acción del 13% para el período 2025-2027, rentabilidad de la caja de aproximadamente el 7,5%), con un NII que podría alcanzar los 13.000 millones de euros para el año fiscal 2027, mostrando un potencial de crecimiento con respecto al objetivo de gestión de 12.500 millones de euros". Las estimaciones de BPA de Barclays se sitúan un 6% por encima del consenso tanto para el año fiscal 2026 como para el 2027.

JP Morgan, por su parte, pese al recorte en el precio objetivo asevera que CaixaBank está "bien posicionada para afrontar la crisis". Como dicen, las acciones de la entidad catalana "han mantenido un buen comportamiento", con una rentabilidad total del +13% en el último mes y del +3% en los últimos tres.

"Con un PER a 24 meses de 10,6x y una rentabilidad media anual del 7% (dividendos más recompras), la relación riesgo-rentabilidad resulta atractiva", confirman. Además, prevén un crecimiento anual compuesto del BPA del 12% entre 2025 y 2028, con una rentabilidad que superará el 20% en 2028. "La solidez de los balances del sector privado, una energía más barata que en el resto de Europa y un entorno demográfico favorable sitúan a España en una posición ventajosa para afrontar la crisis actual", aseveran estos expertos.

BANKINTER Y SABADELL

En cuanto a Bankinter, los analistas de Barclays mantienen su consejo de neutral, pero recortan el precio objetivo de sus títulos a 14,70 euros, desde los 14,80 euros anteriores. Por su parte, los estrategas de JP Morgan reiteran sobreponderar el valor, aunque recortan el precio a 18,30 euros, desde los 18,50 euros anteriores.

"Bankinter muestra crecimiento con precios justos, incluso en la incertidumbre", comentan los expertos del banco estadounidense, que han llevado a cabo una serie de cambios "moderados" en sus estimaciones: "el BPA disminuye un 1% de media entre 2026 y 2028", dicen.

Comentan que las acciones de Bankinter "se han mantenido firmes", con subidas del 15% en el último mes y del 5% en el primer trimestre. Sin embargo, "con un PER de 10,3x a 24 meses, la acción aún parece tener un precio atractivo para un grupo que está generando ganancias compuestas a una CAGR del 11% (2025-28) y que se encamina a un ROTE de aproximadamente el 19% para 2028, o del 21% ajustado por el capital excedente por encima de un ratio CET1 del 12,5%".

Estos expertos mantienen sin cambios las previsiones sobre los tipos de interés más allá del segundo trimestre de 2026, "dada la incertidumbre que la escalada de tensiones geopolíticas y el conflicto en Oriente Medio han generado en las perspectivas de los tipos". De hecho, en JP Morgan estiman dos subidas de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE) -en abril y julio- que situarían el tipo de depósito en el 2,25% en el segundo semestre de 2027.

Por último, Barclays mantiene infraponderar Sabadell, aunque eleva el precio a 3,30 euros, desde 3,20 euros, "dado lo que consideramos un apoyo limitado a los tipos de interés, la exigencia de objetivos de ingresos netos por intereses (NII) para el ejercicio 2027 y una mayor exposición a las pymes que algunos de sus competidores".