Alemania se irá recuperando de forma escalonada: "Alcanzará el pico cíclico de crecimiento en 2027"

Son las previsiones de Berenberg, que apuntan que, "después de un crecimiento aproximadamente en línea con la tendencia a largo plazo en 2026, esperamos que Alemania alcance un pico cíclico de crecimiento en 2027, cuando el estímulo alcance toda su fuerza y los consumidores y las empresas reaccionen al entorno más positivo gastando también más".

Tras dos años de recesión, la economía alemana volvió a crecer lentamente en 2025 gracias, principalmente, al mayor gasto en consumo final tanto de los hogares como del Gobierno, mientras que las exportaciones registraron otro descenso y la inversión se mantuvo débil.

Hubo, como señalan, un "desempeño muy desigual" y con "pocas sorpresas". "Como era de esperar, muchos detalles no son muy alentadores. Los motores tradicionales del crecimiento alemán, las exportaciones y la inversión empresarial, continuaron con dificultades el año pasado. Las exportaciones reales de bienes y servicios cayeron por tercer año consecutivo, mientras que el aumento del consumo interno y el afán por acumular inventarios en tiempos de incertidumbre provocaron un aumento de las importaciones".

Si bien se registró una mayor inversión pública en defensa e infraestructura, "la debilidad de la construcción residencial y de la inversión empresarial provocó una disminución general de la inversión. La debilidad de la inversión empresarial aún refleja una burocracia excesiva, una mayor incertidumbre sobre la política económica y altos costes laborales no salariales", lo que, en su opinión, "no augura nada bueno para el crecimiento tendencial".

"Afortunadamente, el Gobierno ahora está intentando reducir la burocracia con mayor energía que en el pasado. Junto con algunas otras reformas pro crecimiento y el dinero extra para inversión en infraestructura, el crecimiento tendencial aún puede aumentar en los próximos años", dicen.

En general, "el resultado anual y la primera estimación oficial para el cuarto trimestre confirman nuestras previsiones. Gracias al estímulo fiscal, algunas reformas que favorecen el crecimiento y la continua adaptación a los desafíos externos, esperamos que la economía alemana continúe su recuperación gradual de forma escalonada", indican los analistas de la entidad.

Así, de cara al futuro, vaticinan más crecimiento: "Un mayor gasto público probablemente representará directamente alrededor de 0,4 puntos porcentuales del aumento del 0,7% del PIB alemán que proyectamos para 2026. A esto se sumará un repunte en la construcción residencial debido a los bajos tipos de interés, la agilización de los trámites de aprobación y el agravamiento de la escasez de viviendas. Un cierto aumento del consumo privado y la inversión empresarial también debería ayudar a compensar con creces el probable lastre de las exportaciones netas, que aún podrían restar un 0,4% al PIB alemán este año".

Por su parte, en Oxford Economics destacan que el consumo privado registró "una expansión sólida" y que el consumo público "fue el otro motor principal del crecimiento, aunque los datos presupuestarios sugieren que el gasto aún no alcanzó la flexibilización fiscal prevista para el año pasado".

Mientras tanto, "la industria exportadora alemana continuó con dificultades, como lo refleja el deterioro del comercio neto. La inversión se contrajo a lo largo del año, ya que la inversión empresarial privada se vio lastrada por la incertidumbre arancelaria y la incierta trayectoria de la flexibilización fiscal".

En su caso, para este 2026 continúan esperando un crecimiento económico del 0,7%, "ya que el dato ligeramente más positivo del cuarto trimestre no modificó sustancialmente el efecto de la flexibilización fiscal en 2026", y prevén una implementación de la flexibilización fiscal más lenta de lo que sugieren los planes gubernamentales, "retrasada por los cuellos de botella en la oferta de los sectores afectados".

"Si bien aún no vemos indicios de una recuperación autosostenida, prevemos que el impulso se afiance a medida que el impulso fiscal se transmita a la economía en general, lo que resultará en un sólido crecimiento a finales de 2026 y en 2027", concluyen.