La guerra en Oriente Medio y la subida del petróleo descartan cualquier debate sobre un recorte de tipos en el BCE
El Banco Central Europeo (BCE) se enfrenta este jueves a una nueva decisión. En medio de la escalada del conflicto en Oriente Medio y su consecuente aumento de los precios del petróleo, las previsiones descartan cualquier debate sobre recortes en los tipos de interés y ven a su presidenta, Christine Lagarde, adoptando un tono más restrictivo. El organismo también actualizará sus proyecciones macroeconómicas, que el mercado no tomará mucho en cuenta ante el cambiante panorama global.
"Prevemos que el BCE mantendrá el tipo de interés de los depósitos mientras sigue de cerca el conflicto en Oriente Medio. La incertidumbre predominará en el mensaje y, aunque la política monetaria está bien encaminada, Lagarde debería mostrar una mayor disposición a actuar", afirman en TD Securities, que ven probable que el BCE adopte una "postura cautelosa ante la incertidumbre geopolítica, sin anunciar medidas inminentes".
En todo caso, creen que "la incertidumbre derivada del conflicto con Irán restará valor a las señales de Lagarde, siendo la incertidumbre y la falta de compromiso los mensajes más claros", y que esta reunión transcurrirá sin mayores sobresaltos, puesto que, de todos modos, el BCE "no tenía previsto modificar los tipos de interés hasta finales de este año (como muy pronto)".
Así, los analistas coinciden en que el organismo europeo dejará sin cambios los tipos de interés en el 2% por sexta reunión consecutiva. "Cualquier movimiento en marzo sigue pareciendo muy improbable", apuntan en Rabobank.
Aseguran no estar convencidos de que la situación actual requiera una intervención inmediata: "El BCE estará atento a cualquier nuevo riesgo inflacionario a medida que la situación evolucione, pero no creemos que los responsables políticos deban actuar precipitadamente. La duración de la guerra y su impacto en los precios de la energía siguen siendo extremadamente inciertos. Esta incertidumbre también aumenta el riesgo de que cualquier medida política pueda ser un error que deba corregirse posteriormente".
Además, se cuestionan si el BCE sigue en un buen lugar, expresión que, en el contexto actual, evitarla por completo "podría interpretarse como una señal de que está preparando activamente una subida de tipos en abril, aunque esa no sea su intención. Lagarde tendrá que encontrar un equilibrio entre afirmar que la política monetaria sigue siendo adecuada (de lo contrario, el Consejo de Gobierno no dejaría los tipos de interés sin cambios) y tratar de limitar la percepción de que esto tenga alguna proyección a futuro".
En su opinión, los riesgos de una subida de tipos anterior a la prevista han aumentado considerablemente. "Si las perspectivas de inflación se deterioran y el repunte inflacionario se incrementa o corre el riesgo de prolongarse, el BCE no esperará hasta finales de año, como indican los precios actuales del mercado. En ese caso, podría subir los tipos ya en abril o junio", dicen. Así pues, reiteran que el organismo se enfrenta a un delicado equilibrio.
"Debe mantener las expectativas bajo control, causando el menor daño posible a la economía. Además, dado que el BCE no tiene que retirar primero un programa de compra de activos, puede responder con mayor rapidez a cualquier aumento repentino de la inflación. En resumen, si surgen indicios de que las expectativas podrían desanclarse, no esperamos que el BCE espere. Esto nos deja esencialmente con una previsión dividida: en nuestro escenario base, vemos los tipos de interés sin cambios este año. Sin embargo, si la situación en Oriente Medio no mejora con la suficiente rapidez, podríamos ver al BCE obligado a subirlos en junio o incluso en abril", afirman.
Aunque en esta reunión el Consejo de Gobierno estará en alerta tras la fuerte subida de los precios de la energía provocada por el conflicto en Oriente Medio, en Vanguard consideran que es "demasiado pronto" para que el BCE dé señales de un cambio en su orientación de política monetaria.
Como explican, la escalada de tensión en Oriente Medio ha provocado un fuerte aumento de los precios del petróleo y el gas, lo que ha introducido nuevos riesgos al alza significativos para la inflación y riesgos a la baja para el crecimiento, alterando sustancialmente el perfil de riesgo a corto plazo al que se enfrentan los responsables políticos.
Por ello, estiman que el tono de la política monetaria se torne más conservador y, tras seis reuniones consecutivas en las que Lagarde ha destacado que la política monetaria se encontraba en una buena posición, esperan un tono "más consciente de los riesgos en esta reunión, como reflejo de la mayor incertidumbre geopolítica". Y ven probable que el BCE "haga hincapié en la flexibilidad, la vigilancia y una actitud de esperar a ver cómo evolucionan los acontecimientos, reiterando que está dispuesto a actuar para garantizar la estabilidad de precios si se materializan los riesgos de inflación".
