Moodys eleva la calificación de IAG a Baa2 y baja la perspectiva a estable

Frederic Duranson, vicepresidente sénior y analista principal de Moody's para IAG, explica que la mejora responde a "su resiliente desempeño en un entorno macroeconómico desafiante en los últimos años", y añade que la mayor calidad crediticia del grupo "le ayudará a navegar en un entorno operativo incierto en los próximos 12 a 24 meses".

Duranson también subraya que "las políticas financieras conservadoras del grupo, incluido su enfoque en la reducción de deuda y su excelente liquidez, respaldan su calidad crediticia".

NEGOCIO SÓLIDO Y MÉTRICAS EN MEJORA

Según Moody's, la revisión al alza refleja el fuerte modelo de negocio y la favorable estructura de costes de IAG, factores que han impulsado su resistencia en un contexto de elevada volatilidad. El grupo ha registrado mejoras continuadas en sus principales métricas financieras, como el beneficio operativo, la generación de caja y la reducción de deuda bruta, hasta niveles adecuados para la nueva calificación.

La agencia prevé que el beneficio operativo ajustado alcance los 5.000 millones de euros en 2025, frente a los 4.100 millones registrados en 2024 tras extraordinarios. El margen operativo ajustado se situará en torno al 15%, una cifra elevada frente a otras aerolíneas gracias a la combinación de ahorros de costes del plan de transformación, el uso intensivo de una flota eficiente y cargas aeroportuarias competitivas en algunas bases, como Madrid.

De cara a 2026 y 2027, Moody's anticipa una moderación del rendimiento debido a la estabilización frente a los récords de 2024, con descensos modestos en yields y aumentos en costes unitarios, lo que se traducirá en un beneficio operativo algo menor que en 2025. Aun así, la agencia espera que la ratio deuda bruta/EBITDA ajustado de IAG se mantenga entre 1,8x y 2,0x durante los próximos dos años, gracias a una política financiera prudente, la sólida generación de caja y el mantenimiento de una estructura de balance fuerte.

En 2026, Moody's proyecta más de 500 millones de euros de flujo de caja libre ajustado, incluso con mayores niveles de capex e incrementos en el dividendo.

Entre los factores adicionales que apoyan la calificación se encuentran la amplia escala del grupo, sus marcas reconocidas, su red global diversificada, su posición de liderazgo en rutas clave —incluida la rentable conexión transatlántica— y la mejora derivada de su programa de transformación.

Moody's señala también algunos riesgos, como posibles disrupciones operativas, la capacidad limitada para trasladar aumentos de costes al cliente, la mayor dependencia del turismo de ocio respecto al periodo prepandemia y las necesidades relevantes de inversión en flota e IT.

LIQUIDEZ "EXCELENTE" Y PERSPECTIVA ESTABLE

La agencia destaca que IAG dispone de una liquidez excelente, cifrada en 11.500 millones de euros a 30 de septiembre de 2025, con 8.800 millones en efectivo y 2.700 millones en líneas disponibles, incluyendo un crédito revolving de 3.000 millones de dólares con vencimiento en 2029. Moody's estima que la liquidez representará al menos el 30% de los ingresos anuales en los próximos 12 a 18 meses.

La perspectiva estable refleja la expectativa de que los ratios crediticios del grupo puedan absorber una ligera deterioración desde los niveles de 2025, que el flujo de caja libre siga siendo positivo pese al aumento de la inversión y que el grupo mantenga sus políticas financieras conservadoras sin elevar la deuda bruta.

CONDICIONES PARA NUEVAS SUBIDAS O BAJADAS

Moody's detalla que una nueva mejora de la calificación requeriría un crecimiento sostenido del beneficio operativo, mantener la deuda bruta/EBITDA ajustada por debajo de 1,75x, generar un flujo de caja libre sólido y recurrente, conservar una liquidez muy elevada y reducir la subordinación estructural.

Por el contrario, una revisión a la baja podría producirse si el margen operativo cae hacia el 10%, si la deuda aumenta hacia 2,5x, si el flujo de caja libre se acerca a cero o si se produce un deterioro relevante de la liquidez o de la posición estructural dentro del grupo.