Jefferies recula y vuelve a subir el precio a Puig ante "la expansión del margen prevista"
Ante "la expansión del margen prevista para el ejercicio 2025", Jefferies ha vuelto a subir el precio objetivo de Puig, al tiempo que mantiene la recomendación de compra. Tras haberla bajado a principios de enero, los analistas ahora sitúan la valoración de la compañía en los 21 euros por acción, desde los 20,6 euros anteriores.
"Nuestro precio objetivo ha subido un 1,9%, lo que refleja la expansión del margen prevista para el ejercicio 2025. Nuestro nuevo PT implica una revalorización de 14,5x sobre el consenso actual. Esto refleja una tasa de crecimiento superior a la media global de cosméticos, a medio plazo, para la categoría de fragancias. También asumimos ganancias de participación para Puig", explican en su último informe.
La entidad ha actualizado sus estimaciones antes de la publicación de los resultados del ejercicio 2025 el próximo 18 de febrero.
En concreto, mantienen sus previsiones de ingresos. "Puig se ha aproximado al punto medio de su pronóstico para el año fiscal 2025, del 6%-8% en ventas comparables. Prevemos un crecimiento del 3,9% en fragancias para el cuarto trimestre de 2025, frente al 4,2% del consenso, un aumento de 40 puntos básicos respecto a nuestra actualización anterior. Con el buen impulso del mercado de belleza en China y el crecimiento del nicho en la región APAC, esperamos que este impulso se mantenga", indican.
Mientras, reducen su estimación de crecimiento de maquillaje para el trimestre hasta el 15,1%. Creen que "la categoría europea de cosméticos de color sigue mostrando datos de ventas moderados" y prevén que el crecimiento sea impulsado por América y Asia-Pacífico.
"Nuevamente, creemos que una perspectiva prometedora en China beneficia la trayectoria en el cuarto trimestre. También esperamos que el lanzamiento de Amazon en EEUU impulse el crecimiento incremental del segmento. No creemos que Wall Street esté captando la magnitud de las comparaciones de maquillaje fácil tras la retirada de spray fijador en el cuarto trimestre que afectó las ventas el año pasado", señalan.
Además, recortan sus estimaciones de LFL para el cuidado de la piel en 1 punto porcentual, hasta el 10,5%. "Esperamos que la fortaleza de Dr. Barbara Sturm & CT sea el factor determinante", dicen. En cuando al margen, aumenta para el año fiscal 25, lo que refleja "un buen impulso y rigor".
Según comentan, "aumentamos nuestras expectativas para el margen operativo del año fiscal 25 al 16%, un aumento de 20 puntos básicos respecto al año anterior (y una reducción del 15,7%). Prevemos que la mejora se deba al sector de las fragancias (+40 puntos básicos interanual), lo que creemos que se debe a una menor inversión debido a un menor número de lanzamientos o a un menor volumen de lanzamientos en comparación con 2025".
"En 2026, prevemos una mayor cartera de innovación en fragancias, lo que exigirá un mayor gasto en A&P", añaden.
"Tras la sólida expansión de beneficios del primer semestre de 2025 (+350 puntos básicos), también prevemos que el maquillaje genere una expansión de márgenes para el ejercicio fiscal 2025 (+10 puntos básicos). A pesar de la fuerte inversión en CT en respuesta a los dupes del primer semestre de 2025, creemos que el apalancamiento por volumen ha sido clave para el crecimiento de los resultados. En el sector del cuidado de la piel, proyectamos una contracción de 40 puntos básicos en el margen operativo. Esto refleja el aumento de la inversión necesaria para que la marca Dr. Barbara Sturm aumente su cuota de mercado y su engagement", exponen.
Finalmente, los analistas alertan sobre el posible riesgo para las ganancias derivado del último anuncio de aranceles en EEUU. "Por ahora, no nos pronunciamos sobre la probabilidad de que se implementen los aranceles, pero, de ser así, creemos que representan un riesgo de aproximadamente el 5% para las ganancias por acción (BPA) en el ejercicio fiscal 2026", concluyen.
