Parece "improbable" que el BCE suba tipos: el mercado espera "vigilancia más que acción"

"Con una menor urgencia para actuar, una subida de tipos en abril es ahora improbable, a menos que los nuevos enfrentamientos destruyan infraestructuras energéticas clave o que los mercados pierdan la calma", aseguran en Rabobank, que consideran que "el alto el fuego y los precios actuales de la energía ofrecen cierto respiro al BCE" pese a que el estrecho de Ormuz permanece cerrado y los flujos de petróleo y GNL siguen restringidos.

Señalan que, hace apenas un par de semanas, los responsables políticos podían argumentar con firmeza a favor de una subida en abril. No obstante, "ahora, el panorama es mucho menos claro y es más probable que el BCE mantenga los tipos", con lo que posponen su previsión de una subida de tipos hasta junio, "pero la confianza sigue siendo relativamente baja en medio de la incertidumbre bélica", dicen.

"Nuestros estrategas energéticos siguen insistiendo en que los mercados de futuros aún subestiman significativamente el riesgo real de suministro que enfrentan tanto el petróleo crudo como el gas. Sin embargo, ya no se puede afirmar que el mercado esté operando en función del escenario adverso. Además, los mercados financieros en general se mantienen tranquilos. Esto debilita los argumentos a favor de una subida de tipos a corto plazo", aseguran.

Por lo tanto, ven probable que los responsables de la política monetaria mantengan los tipos sin cambios en la reunión de este mes, "mientras intentan evaluar mejor el impacto económico", al tiempo que ven margen para un ajuste monetario gradual a partir de junio.

En PIMCO apuestan por una "pausa vigilante" dado el "entorno de incertidumbre excepcionalmente elevada". Como expresa Konstantin Veit, gestor de carteras de la firma, "con riesgos tanto para el crecimiento como para la inflación en niveles altos, es probable que los responsables de política otorguen gran importancia a esperar a la próxima ronda de proyecciones del personal en junio antes de realizar cualquier ajuste de política". En su caso, prevé "vigilancia más que acción".

"Si el BCE respondiera a los riesgos inflacionistas, creemos que cualquier movimiento sería gradual más que agresivo, siendo improbable que supere dos subidas de tipos. Dicho ajuste estaría dirigido principalmente a gestionar las expectativas de inflación en lugar de reaccionar de forma mecánica a la volatilidad a corto plazo, especialmente en un contexto en el que el impulso del crecimiento sigue debilitándose", afirma.

Para el economista jefe de Bank of America para Europa, Rubén Segura-Cayuela, "actuar en abril habría requerido datos nuevos sobre la magnitud o la propagación de la crisis" y "no hemos tenido eso". Pero las noticias sobre la guerra en Irán de los últimos días "han planteado la cuestión de si, con los precios de la energía en los niveles actuales, el BCE puede ignorar el impacto y no subir los tipos en absoluto. Nosotros no iríamos tan lejos, al menos no todavía. Dado que los precios de la energía no se alejan mucho de la referencia, se necesitarían sorpresas para que el BCE ignorara el impacto", añade.

Además, adelanta que la atención se centrará seguramente en el comunicado del organismo tras el encuentro: "Esperamos que sea muy similar a lo que ya hemos escuchado de muchos portavoces del BCE. Tal y como argumentó la presidenta, Christine Lagarde, el BCE está dispuesto a actuar cuando disponga de la información necesaria. Eso implica comprender la magnitud y la propagación de la crisis. Esperamos pocos cambios en las perspectivas o en la comunicación escrita y que el BCE mantenga un sesgo implícito a la subida".

Tampoco vaticina ningún cambio en los tipos de interés en la reunión de esta semana la directora de Macroeconomía Global del Amundi Investment Institute, Alessia Berardi, que aboga por una "mayor paciencia por parte del BCE, a pesar de que los precios de mercado apuntan a una probable subida en junio".

"La comunicación es clave, ya que los datos de las encuestas apuntan a un impulso estanflacionista y el BCE debería reiterar su disposición a abordar la política monetaria con cautela en un entorno tan incierto. Por el momento, los precios de mercado del petróleo y el gas se mantienen cercanos escenario base del BCE esbozado en marzo", indica.

Mientras, Felix Feather, economista de Aberdeen Investments, opina que es posible que la subida de los tipos de interés del BCE "no esté muy lejos", aunque coincide en que el organismo mantendrá los tipos sin cambios en abril.

"Lagarde podría aprovechar su rueda de prensa para sentar las bases para que las subidas de tipos comiencen ya en junio. Esperamos que el BCE mantenga sus opciones abiertas mientras evalúa el impacto macroeconómico de la actual crisis energética. En concreto, los responsables de la política monetaria buscan más datos que permitan analizar la gravedad de la crisis", comenta. No obstante, "el BCE está decidido a no repetir los errores del pasado reciente, lo que significa que es posible que la subida de los tipos de interés no esté muy lejos", concluye.