Deutsche Telekom cae: los analistas son "escépticos" sobre su fusión con T-Mobile
Deutsche Telekom cae este miércoles en bolsa. Se deja casi un 4% tras las noticias que apuntan a una posible megafusión con su filial estadounidense T-Mobile para crear el grupo de telecomunicaciones más grande del mundo. Los analistas han valorado la posible operación, y se muestran "escépticos" sobre el éxito de la misma.
"Somos escépticos", dicen tajantes los estrategas de Sabadell en su comentario diario de mercados, en el que destacan que "el estudio de la operación se encuentra en fase preliminar y no ha trascendido ningún detalle financiero".
Eso sí, inciden en que "el 47% que Deutsche Telekom no controla de T-Mobile US representa un 61% de la capitalización de la alemana y el resto de accionistas de la americana serían Vanguard, Blackrock y Softbank, que controlan posiciones por debajo del 4%)".
Eso, unido a que la operación estaría sujeta a la "incertidumbre regulatoria", dado que el Estado alemán cuenta con aproximadamente un 28% de Deutsche Telekom, no arroja más que dudas sobre la posible fusión. Y añaden que "de ocurrir, esperamos impacto impositivo".
La operación que sopesa Deutsche Telekom, según ha publicado Bloomberg, se estructuraría a través de un holding financiero, radicado en algún país de Europa, que buscaría una cotización dual en EEUU y Europa para "reducir el descuento con el que cotizan sus activos ex EEUU (T-Mobile cotiza a 8x EV/EBITDA frente a 6,5x de Deutsche Telekom)", destacan los analistas de Sabadell.
De momento no ha trascendido ningún detalle financiero, y es por eso que los estrategas de Bankinter se muestran reacios a valorar la posible fusión. "Sin los detalles financieros de la posible operación, no podemos hacer una valoración de la misma", comentan en su informe diario de mercados.
Lo que sí destacan es que T-Mobile "representa aproximadamente el 65% de los Ingresos y EBITDA del grupo y ha sido el motor de crecimiento en los últimos años" de la teleoperadora alemana. "En el cuarto trimestre de 2025 los ingresos consolidados de Deutsche Telekom crecieron un 5,5% en términos orgánicos y el EBITDAaL (EBITDA después de Arrendamientos), un 5,6%, frente al +11,7% y +9,0% respectivamente en T-Mobile", señalan.
"Con crecimiento y márgenes más elevados los múltiplos de Deutsche Telekom son inferiores a los de T-Mobile", inciden estos estrategas, que creen que su combinación "podría reducir ese descuento de valoración y crear un grupo con más escala y capacidad para emprender adquisiciones, aunque sinergias significativas no son evidentes dada la relación ya estrecha entre ambas entidades", dicen.
En cualquier caso, desde Bankinter recuerdan que Deutsche Telekom es su "valor favorito en el sector en Europa por su "fuerte exposición en el mercado americano, con mayor crecimiento y menos trabas regulatorias", y también por "su fuerte posicionamiento en los mercados en los que opera con entornos competitivos más sosegados (Alemania, Bélgica, Austria)".
Bajo su punto de vista, "una situación financiera robusta (DFN/EBITDA de 2,2x) permite una mejora del rating por parte de Moody´s hasta A3". Además, recuerdan que el grupo "sigue teniendo un exceso de caja de más de 15.000 millones de euros que seguirá dedicando a aumentar su participación en la filial americana y a recompras de acciones".
