Las cuentas de Telefónica estarán "muy condicionadas" por el ERE: "No esperamos sorpresas en la guía"
Telefónica presenta este martes sus resultados para el cuarto trimestre de 2025 y para el conjunto del año, unas cuentas que llegan "muy condicionadas" por el ERE que la teleco presentó a finales del curso pasado, explican los analistas de Renta 4, quienes también ponen el foco sobre la guía de 2026, para la que no esperan "sorpresas".
Los estrategas del banco destacan que "los resultados estarán muy condicionados por la provisión de 2.500 millones de euros en España por el ERE", ante lo que prevén "caídas de un dígito medio en ingresos y EBITDA subyacente".
En concreto, esperan que el EBITDA caiga hasta unos 640 millones y que las pérdidas a nivel EBIT alcancen los 1.258 millones. A nivel neto, creen que "las pérdidas estarán minoradas por el impacto fiscal positivo del ERE", y prevén que las pérdidas netas de las operaciones en continuación se reduzcan a 1.028 millones.
En este sentido, recuerdan que "los resultados incluyen Argentina, Perú, Uruguay, Ecuador y Colombia y otras filiales de HispAm como operaciones discontinuadas, vendidas en los últimos meses, mientras que la división de HispAm se ha eliminado a partir de este trimestre y los activos que continúan en el grupo (Chile, México y Venezuela) han pasado a otros".
"Por países, en España esperamos ingresos y EBITDA subyacente estables, buena evolución comercial en Brasil, que le permita crecer a un dígito bajo incluyendo un leve impacto negativo del real y fuerte caída en Alemania, que sigue muy afectada por el traspaso de clientes a 1&1", detallan.
Además, señalan que "con un capex ex espectro de -1.306 millones", esperan que "la generación de caja operativa (EBITDaL subyacente - capex ex espectro) alcance 1.055 millones de euros (11,6% de los ingresos)".
También prevén que la deuda neta antes alquileres se reduzca en torno a 2.200 millones de euros desde el tercer trimestre, hasta 26.029 millones, lo que supondría 2,2 veces el EBITDA subyacente esperado por Renta 4 para 2025. Esta reducción, comentan, "estaría apoyada por la venta de Ecuador, Uruguay y Colombia y la inversión en FiBrasil (la venta de la división fija de Chile entrará en el primer trimestre de 2026)".
"Esperamos que cumpla con los objetivos de la guía 2025: crecimiento (en términos orgánicos) de ingresos, EBITDA y EBITDAaL – Capex. También Capex/ventas hasta el 12,5% y reducción de apalancamiento", subrayan.
De cara a la conferencia posterior, en Renta 4 aseguran que estarán pendientes de los objetivos de la guía 2026 con "crecimiento moderado" previsto a nivel operativo, los datos finales del impacto del ERE en España y las perspectivas de venta y monetización de activos. "No esperamos sorpresas en la guía para 2026", concluyen.
