Bank of America sube el precio a Solaria: "La relación riesgo-recompensa se mantiene positiva"
Solaria continúa mostrando un buen progreso en todas sus líneas de negocio. Así lo creen los analistas de Bank of America, que mantienen la recomendación de comprar sobre la compañía y suben su precio objetivo desde los 22 euros hasta los 23 euros. "La relación riesgo-recompensa se mantiene positiva", aseguran.
"Hemos realizado una pequeña modificación adicional en la valoración de nuestra cartera de proyectos, con las ventas de activos ahora por encima del 25% de la cartera, ya que reflejamos mejor el almacenamiento independiente frente al híbrido. También hemos reducido nuestro descuento neto por ventas de infraestructura del 25% al 20% para tener en cuenta las transacciones ya aseguradas en nuestro modelo de VPN. Esto, junto con nuestros cambios en las estimaciones, eleva nuestra orden de compra", indican.
En su último informe, destacan que, con 1 GW de nuevos activos solares desplegados en los últimos 100 días y, crucialmente, un segundo acuerdo de centro de datos, revisan al alza su escenario base "debido al mayor valor de la cartera de renovables y a un mayor número de ventas a la red anticipadas".
No obstante, observan "un múltiplo implícito de 0,7 millones de euros/MW para las ventas a la red inferior a nuestro estimado inicial de 1 millón de euros/MW, lo que limita una mayor mejora. En consecuencia, nuestro EBITDA se incrementa un 4% solo en 2026 y se reduce un 8% en 2027-2028".
Consideran que la trayectoria de capital de Solaria "puede avanzar aún más, pasando de un cumplimiento inferior a las grandes expectativas a un ciclo de actualización".
"El EBITDA de consenso aún debe aumentar un 19% entre 2026 y 2028 para alcanzar las previsiones actuales y nuestras propias estimaciones superan en un 47% las previsiones para 2028 gracias a nuevas ventas de redes. No creemos que la valoración sea demasiado elevada. En nuestra orden de compra, Solaria cotizaría a 6x EBITDA de 2028, en comparación con 8,5x Y+2 en los últimos tres años (dada la significativa cristalización del valor de los activos) y a 9x de empresas similares en transición a energías limpias", señalan.
También ven apoyo en la reducción de posiciones cortas, "que se sitúa en el 15% frente al 10% en el Capital Markets Day (CMD) de noviembre pasado", añaden. En este sentido, Solaria celebrará otro CMD a finales de este año.
"La dirección proporcionó más detalles sobre el valor esperado de los acuerdos de centros de datos, que se situó por debajo de nuestras expectativas iniciales. Si bien agradeceríamos más detalles, valoramos la sensibilidad de estas revelaciones. No obstante, Solaria logró cerrar un segundo acuerdo con Merlin Properties en menos de tres meses, con PPAs asociados que refuerzan la cartera de proyectos de energía solar y almacenamiento", afirman.
La compañía también pretende informar al mercado sobre la "transformación de fronteras, escalamiento más rápido", lo que los analistas entienden que "podría reflejar el cumplimiento de los planes de expansión más allá de España (Alemania lista para construir en el primer trimestre) y potencialmente dar indicios de más detalles sobre asociaciones (eólica, almacenamiento) o ventas de activos".
