Bank of America reitera la compra de Naturgy: "Solo quedan catalizadores positivos"
Bank of America (BofA) mantiene la recomendación de compra sobre Naturgy y el precio objetivo en los 31 euros. "Solo quedan catalizadores positivos", señalan los analistas de la entidad, que creen que la compañía es una de las pocas acciones aún económicas en un sector más caro.
"Creemos que el mercado no refleja adecuadamente un menor coste de capital, una rentabilidad por dividendo del 6%-7%, la más alta de nuestro universo de cobertura, que ofrece protección a la baja y, lo que es más importante, potencial alcista a corto plazo derivado del comercio de gas, la regulación y las inversiones", afirman en su último informe.
En cuanto a lo primero, se colocan un 5% por encima del consenso y prevén un aumento de más del 10% en el BPA hasta la previsión de 2027, mientras que, en lo segundo, estiman un apalancamiento inferior a 2,5x para 2030, lo que implica que se redistribuirán entre 7.000 y 9.000 millones de euros en todas las divisiones.
Según añaden, la exposición principal de Naturgy a las redes de gas y unas perspectivas de BPA relativamente estables han hecho que su situación sea poco atractiva en el contexto de un sector en aceleración.
"Sin embargo, los resultados del primer trimestre en nuestro sector pusieron de manifiesto un mayor respaldo a los márgenes integrados por parte de los servicios auxiliares y una menor competencia minorista, mientras que los precios de la electricidad en España a finales de 2026 han aumentado aproximadamente un 20% desde el inicio del conflicto con Irán. Además, el regulador se ha mostrado más favorable a la transmisión de gas, lo cual es positivo para la distribución, mientras que el comercio de gas podría beneficiarse de la crisis energética mundial", dicen.
En conjunto, consideran que esto podría añadir un 5,5% a la previsión de BPA para 2027.
Respecto a la venta de su participación por parte de CVC Capital Partners, comentan que este era el último gran bloque de acciones que se esperaba que saliera al mercado.
"Algunos inversores con los que hablamos consideran que la transformación de la base accionarial de Naturgy es un requisito previo para la reasignación de capital, lo que da lugar a uno de los balances más sólidos de nuestro universo de cobertura", indican.
Con la venta de esa participación, se elimina el último obstáculo y ven que todos los catalizadores restantes a corto y medio plazo serán positivos: "Mejora de las previsiones en el primer semestre gracias a la comercialización y la generación de gas, determinación final de la regulación de las redes de gas españolas a finales de 2025 y reinversión que impulsa un crecimiento más rápido".
