¿Qué hacemos con Rovi tras las malas noticias y el desplome en bolsa?
Rovi se convirtió este miércoles en uno de los grandes protagonistas negativos del mercado español tras desplomarse (-16,02%) después de publicar unos resultados débiles y, sobre todo, de rebajar sus previsiones de ingresos para 2026.
La gran pregunta ahora entre los inversores es evidente: ¿se trata de una caída excesiva que abre una oportunidad o de una señal de deterioro más estructural del negocio?
Por el momento, las firmas de análisis coinciden en que el principal problema está en la pérdida de visibilidad del negocio CDMO —la división de fabricación para terceros llamada a liderar el crecimiento futuro de Rovi—, aunque siguen viendo valor en la compañía a medio plazo.
Jefferies considera que el mercado va a centrarse precisamente en la rebaja del guidance y en la menor visibilidad del acuerdo con la "gran farmacéutica global".
La firma recuerda que Rovi espera ahora que los ingresos operativos crezcan a un ritmo de "dígito simple bajo a medio" en 2026, frente a la previsión anterior de crecimiento alto de un solo dígito a bajo doble dígito.
Además, destaca que la compañía reconoce menores expectativas de demanda en el acuerdo de fabricación de jeringas precargadas y retrasos regulatorios en el inicio de la producción rutinaria.
Para Jefferies, esta pérdida de visibilidad en CDMO ya fue uno de los motivos detrás de su reciente rebaja de recomendación a mantener, junto con unos costes estructuralmente más elevados de lo previsto a medio plazo.
PRESIÓN EN HEPARINAS Y MÁRGENES
La firma estadounidense también pone el foco en el deterioro del negocio de heparinas, donde Rovi prevé ahora una caída elevada de un solo dígito en ventas debido a menores pedidos de socios comerciales y presión en precios.
En el trimestre, las heparinas han retrocedido un 12%, mientras que bemiparina se ha desplomado un 35% por el ajuste de inventarios internacionales.
Además, Jefferies subraya que el EBITDA del trimestre ha quedado aproximadamente un 9% por debajo de lo esperado por el consenso.
Los gastos SG&A (ventas, generales y administrativos) han aumentado un 18%, impulsados principalmente por mayores costes laborales derivados del convenio colectivo de la industria química.
Renta 4 también considera que la gran clave de los resultados ha sido la revisión a la baja de la guía anual.
La firma explica que el nuevo guidance implica ahora un crecimiento de ingresos "a dígito simple bajo/medio" frente al anterior escenario de "dígito simple alto/doble dígito bajo".
Según Renta 4, el principal motivo vuelve a ser la menor previsión de ingresos asociada al contrato con la gran farmacéutica global debido a retrasos regulatorios y a una mayor incertidumbre sobre la demanda prevista.
OKEDI Y CDMO SIGUEN SIENDO EL GRAN ARGUMENTO
Pese al castigo bursátil, ninguna de las dos firmas abandona una visión positiva sobre el potencial de Rovi a medio plazo.
Jefferies insiste en que "el negocio CDMO sigue siendo el futuro" de la compañía.
La división ha crecido un 5% en el trimestre, hasta 37,4 millones de euros, ayudando a compensar parcialmente la debilidad del resto del grupo y aportando además una contribución positiva a márgenes.
Además, la firma destaca el buen comportamiento de Okedi, cuyas ventas han aumentado un 37%, hasta 17,2 millones, gracias a su expansión europea y a su diferenciación clínica.
Renta 4 también pone en valor la evolución de Okedi y considera que el producto sigue mostrando "un desempeño positivo".
Asimismo, ambas casas destacan la adquisición de la planta de Phoenix (Arizona) a Bristol Myers Squibb como un movimiento estratégico para reforzar el posicionamiento global de Rovi en inyectables de alto valor añadido.
¿CAÍDA EXCESIVA?
La cuestión ahora es si el desplome bursátil ya descuenta buena parte de las malas noticias.
Jefferies mantiene su recomendación en "mantener" y un precio objetivo de 83,5 euros, todavía claramente por encima de los niveles actuales tras el desplome.
Más optimista se muestra Renta 4, que reitera su consejo de "sobreponderar" y un precio objetivo de 95 euros por acción.
El mercado, sin embargo, parece exigir ahora a Rovi algo más que potencial futuro: visibilidad, ejecución y una recuperación clara del crecimiento tras el fin del impulso extraordinario de Moderna.
