¿Por qué cae Netflix tras sus resultados pese a batir previsiones?
Las acciones de Netflix caen con fuerza en el premarket de Wall Street (-6,38%, 81,68 dólares) tras la publicación de sus resultados del cuarto trimestre anoche, pese a que la compañía ha superado ligeramente las previsiones de beneficios e ingresos y ha alcanzado un nuevo máximo histórico de 325 millones de suscriptores globales de pago.
La plataforma ganó 2.419 millones de dólares entre octubre y diciembre, un 29,4% más que en el mismo periodo del año anterior, con un beneficio por acción de 0,56 dólares, por encima de los 0,55 dólares esperados por el consenso. Los ingresos ascendieron a 12.051 millones, un 17,6% más interanual, también por encima de las previsiones. Netflix ha explicado que este crecimiento estuvo "impulsado principalmente por el aumento de la membresía, la subida de precios y el incremento de los ingresos por publicidad".
RESULTADOS SÓLIDOS, PERO REACCIÓN NEGATIVA
Pese a estas cifras, la acción cae con fuerza. Según informa la compañía, los ingresos publicitarios crecieron más de 2,5 veces interanual en 2025, hasta superar los 1.500 millones de dólares, y prevé que esta partida prácticamente se duplique en 2026. Asimismo, Netflix espera que los ingresos totales de 2026 se sitúen entre 50.700 y 51.700 millones de dólares.
Sin embargo, durante la conferencia con analistas, los directivos advirtieron de un entorno de competencia muy intensa y de un aumento del gasto en programación. Ted Sarandos, codirector ejecutivo, señaló que la compañía está centrada en "mejorar el negocio principal aumentando la variedad y la calidad de series y películas", un mensaje que el mercado ha interpretado como anticipo de mayores costes.
EL FOCO, EN WARNER BROS.
La reacción negativa también coincide con el anuncio de que Netflix ha modificado su oferta para adquirir los activos de streaming y los estudios cinematográficos de Warner Bros. Discovery, pasando a ser íntegramente en efectivo. La operación valora la transacción en 27,75 dólares por acción de WBD, con un importe total cercano a los 82.700 millones de dólares, y ha llevado a la compañía a pausar su programa de recompra de acciones para financiarla.
El acuerdo ha generado inquietud en el mercado tanto por su tamaño como por el riesgo regulatorio y el aumento del apalancamiento. Desde que surgieron los primeros rumores sobre el interés de Netflix en Warner Bros. Discovery, en octubre, las acciones de la plataforma han acumulado descensos cercanos al 30%.
LAS DUDAS DE LOS EXPERTOS
La analista sénior de Swissquote, Ipek Ozkardeskaya, subraya que, aunque Netflix ha superado ligeramente las previsiones, el mercado está penalizando el aviso de un mayor gasto en contenidos y los costes relacionados con la adquisición de Warner Bros., factores que explican la caída del valor tras los resultados.
Según Kathleen Brooks, directora de investigación de XTB, aunque las cifras del cuarto trimestre fueron sólidas, el foco del mercado se ha desplazado hacia las previsiones para 2026 y el impacto de la operación con Warner Bros. La experta señala que el crecimiento del 18% de las ventas en el cuarto trimestre se ha visto eclipsado por un outlook para el primer trimestre más débil de lo esperado. A ello se suman las dudas sobre la fortaleza de los márgenes operativos en un contexto de aumento de costes, incluidos los asociados a la adquisición de Warner Bros.
El mercado penaliza a Netflix por el aviso de mayor gasto en contenidos y la guía débil para el primer trimestre
En la misma línea, Matt Britzman, analista sénior de renta variable en Hargreaves Lansdown, subraya que la caída de Netflix puede parecer dura a primera vista, dado que ingresos, márgenes y beneficios superaron las expectativas, pero recuerda que "el mercado no se queda mirando por el retrovisor durante mucho tiempo". A su juicio, el problema ha sido la guía, especialmente en márgenes, que podrían verse presionados en 2026 a medida que aumentan los costes. "El gasto en contenidos es el principal factor de presión, un recordatorio oportuno de que ni siquiera el referente del streaming puede levantar el pie del acelerador creativo", señala. Britzman añade que, aunque el hito de los 325 millones de suscriptores es llamativo, era ampliamente esperado y no ha sido un catalizador para el valor. De cara a 2026, apunta a un escenario de mayores costes, peores comparables y a la incertidumbre persistente en torno a la operación con Warner Bros. y su elevado importe, factores que podrían dificultar que la acción recupere impulso a corto plazo.
Dan Coatsworth, responsable de mercados de AJ Bell, coincide en que la debilidad de la acción se explica en buena medida por la inquietud que genera entre los inversores la operación con Warner Bros. Discovery. El experto señala que los títulos de Netflix vienen cayendo desde que la compañía confirmó su interés por Warner Bros., ante el temor de que termine pagando en exceso en un contexto de puja con Paramount. Esta tendencia bajista se ha visto ahora prolongada por varios elementos negativos incluidos en los últimos resultados.
También preocupa mucho la operación de Warner Bros. y el hecho de que haya suspendido las recompras de acciones hasta su cierre
En este sentido, destaca que la decisión de suspender las recompras de acciones hasta que se cierre la operación "no ha sentado bien al mercado", ya que los programas de recompras contribuyen a mejorar el beneficio por acción al reducir el número de títulos en circulación. A ello se suma que la guía de ingresos para el primer trimestre de 2026 apunta a avances muy limitados trimestre a trimestre, lo que ha incrementado la inquietud de los inversores.
Coatsworth subraya que el mercado está "claramente incómodo" con la situación (en relación a la compra de Warner Bros.), hasta el punto de eclipsar unos resultados del cuarto trimestre que superaron las previsiones tanto en ventas como en beneficios. A su juicio, Netflix "estaba funcionando bien por sí sola", con una fórmula de éxito basada en el lanzamiento continuado de contenidos de éxito, el aumento del número de suscriptores, las subidas de precios, el crecimiento de la publicidad y los ingresos por merchandising.
No obstante, reconoce que Warner Bros. representa un activo difícil de ignorar, por la posibilidad de incorporar un amplio catálogo de contenidos y capacidades de producción. Con todo, advierte de que la reacción negativa del mercado refleja el temor a que la operación genere "indigestión" si el retorno de la inversión tarda en materializarse, además del riesgo de cambios significativos en el modelo operativo del grupo.
El analista añade que el giro hacia una oferta íntegramente en efectivo puede resultar atractivo para los accionistas de Warner Bros., aunque no garantiza el éxito de la operación, especialmente si se produce una nueva contraoferta. En este contexto, concluye que el panorama sigue siendo incierto para los inversores de Netflix, tanto si la compañía logra cerrar la compra como si finalmente pierde la puja, lo que podría mantener elevada la volatilidad del valor durante un tiempo.
En este contexto, Netflix defiende que la adquisición de Warner Bros. permitirá acelerar su estrategia, ampliar su catálogo y ofrecer opciones de suscripción más flexibles, aunque reconoce que el proceso regulatorio aún está en marcha y que la competencia en el sector del entretenimiento sigue siendo muy elevada.
