Naturgy lidera las caídas tras sus resultados: ¿qué opinan los expertos?
Las acciones de Naturgy están recogiendo con caídas destacadas los resultados del ejercicio 2025. La compañía ha anunciado que sus beneficios aumentaron un 6,4% en el último año, hasta 2.023 millones de euros, además de esperar un resultado similar para el próximo curso fiscal. Sin embargo, los analistas se muestran divididos ante estas cifras.
Por un lado, Aránzazu Bueno, estratega de Bankinter, reitera su recomendación de compra y el precio objetivo de 28,6 euros para la gasista española. En opinión de esta experta, los resultados y las guías de beneficio de Naturgy están "muy en línea" con las estimaciones del consenso.
En concreto, la firma prevé superar tanto un EBITDA de 5.300 millones de euros como un beneficio neto de 1.900 millones de euros en el próximo ejercicio. Además, la compañía espera que el dividendo por acción alcance los 1,8 euros en el actual ejercicio. Este año, la compañía ha superado las previsiones en 7 céntimos de euro, ya que el dividendo final a cuenta del curso 2025 ha ascendido a 1,77 euros por título.
En cuanto a los resultados de 2025, Bueno destaca que la contribución al EBITDA (5.334 millones de euros, -0,6%) del negocio de Gestión de la Energía ha aumentado un 7% gracias a los precios más altos del gas y la electricidad, una mayor generación térmica, nueva capacidad en renovables y la recuperación del Impuesto Especial sobre Hidrocarburos (IEH) de ejercicios anteriores. Por otro lado, la contribución del negocio de redes se redujo en un -5% afectada por el impacto negativo de los tipos de cambio para sus actividades en Chile, Brasil, México, Panamá y Argentina.
Asimismo, esta experta destaca la "sólida" generación de caja (+13%), que ha permitido pagar dividendos y afrontar las inversiones y la recompra de acciones propias, manteniendo la deuda bajo control: 12.300 millones de euros, con una ratio deuda/EBITDA de 2,3x.
Por todo ello, Bueno cree que hay cuatro argumentos para respaldar la recomendación de compra que otorgan a Naturgy. En primer lugar, por la "favorable" evolución de las divisiones de redes y renovables a futuro, las cuales permitirán compensar la menor contribución de generación térmica y comercialización. También destaca la valoración atractiva de Naturgy, ya que cotiza a una ratio precio-beneficio (PER) de 13,5x para 2026. Por último, esta experta destaca la "alta" rentabilidad por dividendo de Naturgy —cercana al 7% en 2026— y el aumento del capital flotante —24% desde 10%— tras las recientes colocaciones.
Algo más cautos se muestran los expertos de Renta 4 Banco, que reafirman su consejo de mantener, aunque su precio objetivo se sitúa por encima del de Bankinter: 29,8 euros.
Ángel Pérez-Llamazares, estratega de la firma española, cree que el tono de este informe es claramente "mixto". Y es que, si bien la la evolución de cada una de las distintas actividades ha permitido a Naturgy alcanzar los objetivos propuestos, el beneficio neto se queda "levemente por debajo de nuestra previsión" debido a las mayores amortizaciones y los deterioros registrados respecto a las previsiones de Renta 4.
Por otro lado, el flujo de caja, respaldado por la evolución de los resultados, mejoró las estimaciones de R4 gracias a una mejor evolución del capital circulante, permitiendo situar la deuda neta en niveles "significativamente mejores a nuestra expectativa" y a los objetivos de 13.000 millones de euros que propusieron en los resultados de los nueve primeros meses.
"Aunque es cierto que la generación de caja ha tenido un excelente comportamiento, los resultados, afectados por los tipos de cambio una peor evolución de la comercialización principalmente, no hubieran alcanzado los objetivos de no ser por los extraordinarios positivos de la recuperación del Impuesto Especial de Hidrocarburos. Por ello, no descartamos que la reacción de la cotización a los resultados sea a la baja", explica este experto.
Por último, Pérez-Llamazares cree que existe el riesgo de salida del accionariado por parte de alguno de sus principales accionistas, por lo que siguen manteniendo un enfoque "prudente". A este respecto, hay que recordar que BlackRock vendió a finales de 2025 un 7,1% de su capital a través de una colocación acelerada con un descuento superior al 5%. Naturgy ha informado hoy que BlackRock-GIP ha notificado que uno de sus tres consejeros dominicales renunciará, reduciendo el número de consejeros dominicales de tres a dos.
A mediados de enero, Banco Sabadell ha indicado que la compañía podría enfrentar presiones bajistas en los próximos meses debido a los planes de IFM Investors de elevar su participación en la energética hasta el 29,9% del capital, evitando así lanzar una opa obligatoria.
