JP Morgan baja ligeramente precio a Cellnex y prevé un trimestre "sin grandes novedades"
"Prevemos un primer trimestre sin grandes novedades". Así, y en base a estas proyecciones, en JP Morgan recortan ligeramente el precio objetivo de Cellnex hasta los 32 euros por acción desde los 32,50 euros por título previos, lo que supone un potencial alcista de tan solo el 6%, al tiempo que mantienen su consejo neutral sobre la compañía.
Con todo, y aunque los analistas de la entidad ven "buenas razones" para que las tendencias mejoren levemente a lo largo del año, consideran que el precio de las acciones "seguirá estando condicionado por debates a largo plazo" relacionados con la renegociación de contratos, la consolidación del mercado, la amenaza de los satélites D2D, las tarifas y la desaceleración de la demanda de datos.
"Si bien no creemos en los escenarios más extremos, ni alcistas ni bajistas, relacionados con ninguna de estas incógnitas, consideramos que los riesgos extremos son importantes y prevemos que la fragilidad del mercado impulsará la volatilidad del precio de las acciones (en lo que va del año ya hemos visto dos importantes caídas del 10% y del 22%, así como dos importantes repuntes del 28% y del 19%)", indican en JP Morgan.
Por ello, y de cara a los resultados de los tres primeros meses del año, anticipan que Cellnex logre unos ingresos de 982 millones de euros, con un crecimiento orgánico del 5,1% interanua, un EBITDA de 826 millones de euros (con un crecimiento interanual del 3,6%), un EBITDA ajustado de 599 millones de euros (con un crecimiento interanual del 5,8%), un flujo de caja libre ajustado de 382 millones de euros y una deuda neta de 20.700 millones de euros (6,1 veces la relación deuda neta/EBITDA).
"Las fluctuaciones cambiarias y los gastos generales nos llevan a una disminución de los ingresos, el EBITDA, el BPA y el flujo de caja libre efectivo en aproximadamente un 0,5% anual", dicen estos expertos, para quienes la situación "está rodeada de incertidumbre".
CONSOLIDACIÓN DEL MERCADO: ¿UN RIESGO?
Respecto a la consolidación del mercado, en JP Morgan ponen el foco en que, ante las crecientes expectativas de una oleada de fusiones en el sector de telefonía móvil paneuropeo, los inversores temen que esto represente un riesgo significativo para Cellnex.
"Dado que más del 85% de los ingresos de la compañía están vinculados a contratos a largo plazo de tipo todo o nada, estimamos que el impacto directo en el peor escenario será inferior a 200 millones de euros (5 % de los ingresos estimados para 2029). Dicho esto, nos preocupa que la consolidación lleve a los inversores a aplicar un descuento en la valoración de las empresas europeas de torres de telecomunicaciones, lo que refleja el riesgo de posibles renegociaciones de contratos de arrendamiento al final del plazo y un menor crecimiento futuro de la cartera de clientes".
VOLATILIDAD DE LAS ACCIONES
Además, y con un sentimiento de mercado frágil, las acciones de Cellnex han demostrado una alta volatilidad. "En lo que va del año, hemos presenciado dos importantes caídas (del 10 % y del 22 %, respectivamente), así como dos importantes repuntes (del 28 % y del 19 %, respectivamente). Sospechamos que esta volatilidad continuará".
Por otro lado, y si bien la reciente especulación sobre fusiones y adquisiciones en torno a SBA ha impulsado la cobertura de posiciones cortas y un repunte significativo de las empresas de torres de telecomunicaciones a nivel mundial, "recomendamos cautela".
"En primer lugar, las empresas de torres de telecomunicaciones estadounidenses no están tan expuestas a una serie de riesgos extremos; por lo tanto, consideramos demasiado simplista extrapolar el interés de las ofertas directamente de EEUU a Europa. En segundo lugar, se menciona a Brookfields como un comprador clave del consorcio para SBA e INWIT, un resultado que, a primera vista, podría parecer improbable, dada la magnitud de estas dos transacciones", concluyen en JP Morgan.
