Así ve Goldman Sachs a las bolsas europeas tras el gran anuncio fiscal de Alemania
El anuncio del bazuca fiscal de Alemania sigue generando reacciones de todo tipo. El banco estadounidense Goldman Sachs ha mejorado sus previsiones de crecimiento para Alemania y para la eurozona tras conocer la noticia y, respecto a las bolsas del Viejo Continente, dice que sigue viendo "un potencial de crecimiento moderado". Eso sí, avisa de "riesgos a la baja tras el fuerte repunte" ocasionado precisamente por esta inesperada sorpresa alemana.
Las perspectivas de un gran paquete fiscal en Alemania y el aumento de los presupuestos de defensa en toda Europa han impulsado significativamente el rendimiento de las acciones europeas, con la mayoría de los índices subiendo más del 10% en lo que va de año y el Dax avanzando un 16%. Tras el repunte, Goldman indica que Europa cotiza a un P/E (precio/beneficio) a futuro de 14,2 veces, lo que representa una prima frente a sus promedios históricos, pero sigue teniendo un descuento mayor al habitual en comparación con EEUU.
"Además, existe potencial para un crecimiento de los beneficios por acción de las empresas superior a nuestra previsión actual del 3-4% anual para 2025-2027", señala la entidad.
Los economistas de Goldman estiman que el paquete fiscal de Alemania elevará el PIB del país en 0,5 puntos porcentuales, hasta el 1,5% anual a partir de 2026. "Como referencia, un impulso del 0,4% anual en el crecimiento del PIB de la eurozona podría traducirse en un aumento de 2-3 puntos porcentuales anual en los beneficios empresariales", precisan.
Para la eurozona, Goldman eleva su previsión de crecimiento en 0,1 puntos porcentuales, hasta el 0,8%, en 2025; 0,2 puntos porcentuales, hasta el 1,3%, en 2026; y 0,3 puntos porcentuales, hasta el 1,6%, en 2027. "Sin embargo, aunque el crecimiento podría ser aún mayor si Alemania acelera su gasto público, seguimos viendo riesgos a la baja en el corto plazo debido a la posibilidad de un arancel generalizado a las exportaciones de la UE a EEUU", afirma.
Con todo, la entidad reconoce que ahora hay menos presión sobre el Banco Central Europeo (BCE) para que reduzca tipos por debajo del nivel neutral. "Debido a la nueva política fiscal, ya no esperamos que el Consejo de Gobierno del BCE recorte los tipos en julio y ajustamos nuestra previsión para el tipo terminal al 2% en junio (desde el anterior 1,75% en julio). Aunque la decisión de abril es ahora más incierta, mantenemos nuestra previsión de recortes de 25 puntos básicos en abril y junio, debido al crecimiento moderado, los avances en la desinflación y los riesgos a la baja por el comercio".
PREFERENCIAS Y RIESGOS BURSÁTILES
Las recomendaciones de Goldman en el ámbito bursátil europeo incluyen mantener posiciones largas en el sector Defensa. El banco explica que las acciones europeas de defensa continúan superando al mercado impulsadas tanto por las noticias sobre el aumento del gasto, como por sus sólidos fundamentales y alto potencial de crecimiento. "Nuestro índice sectorial ha subido un 67% en lo que va del año, lo que destaca la resiliencia y la importancia estratégica del sector".
También aconsejan mantenerse largos en Infraestructura Fiscal (abarca empresas que se benefician del aumento del gasto público en infraestructura, energía, transporte y digitalización), ya que, junto con defensa, considera que será de los principales beneficiados por los cambios fiscales.
Sobre la renta variable alemana en concreto, como con la europea en general, cree que, a pesar de las subidas, aún tiene potencial. "Los segmentos domésticos y cíclicos del mercado siguen cotizando a precios atractivos en relación con su crecimiento y rentabilidad".
Eso sí, incide en esos "riesgos a la baja" en las plazas europeas tras el fuerte repunte, y, en este sentido, identifica tres: una posible desaceleración del crecimiento en EEUU; posibles obstáculos legislativos para la implementación del gasto fiscal; y el aumento de la rentabilidad de los bonos en Europa, algo de lo que se está hablando mucho en las últimas jornadas.
