Inditex supera previsiones con sus cuentas "impresionantes": esto opinan los analistas

Los estrategas de Jefferies califican las cifras del tercer trimestre de "impresionantes", y es que las ventas y el EBIT del grupo se han situado muy por encima de lo esperado. Concretamente, Inditex ha reportado ventas de 9.814 millones de euros y un EBIT de 2.372 millones en el tercer trimestre, cuando el consenso de analistas preveía 9.710 y 2.250 millones, respectivamente.

Esto, remarcan, "supone un crecimiento a tipo de cambio constante del +8,4% (frente al consenso del +7,8%)". Además, destacan que el margen bruto se situó en +79 pb interanuales hasta el 62,2%, frente al consenso e incluso las propias proyecciones de Jefferies, que esperaban +8 pb/+55 pb, respectivamente.

"El margen EBIT avanzó de forma sólida (teniendo en cuenta la dilución por divisas del -3,5% en ventas y el capex elevado trasladándose a D&A), con +137 pb interanuales hasta el 24,2%, frente a las proyecciones del consenso/Jefferies de +36 pb/+81 pb.

Tal y como dicen, se sitúa "alrededor de un 5% por encima de las estimaciones", lo que en su opinión "implica revisiones positivas de beneficios una vez se incorpore también el buen desempeño actual".

"Los niveles de inventario están bien controlados", con unos niveles de existencias que han crecido un +4,9% interanual a tipo de cambio constante, y "la generación de flujo de caja está a punto de repuntar con fuerza", sin olvidar que "varios factores macro auguran buenas perspectivas de valoración de las acciones", inciden desde Jefferies.

Asimismo, alaban el inicio del cuarto trimestre, que en su opinión es "muy saludable". "Inditex confirma unas ganancias de cuota de mercado muy sólidas en la actual temporada otoño/invierno, con un crecimiento orgánico cercano al 8% en el tercer trimestre y alrededor del 11% hasta ahora en el cuarto trimestre, claramente por encima de las expectativas del mercado".

De hecho, el dato de ventas adelantado para el inicio del cuarto trimestre (entre el 1 de noviembre y el 1 de diciembre) es muy superior al crecimiento del 7,8% esperado por el consenso para el conjunto el cuarto trimestre completo. "En otros aspectos, la guía de impacto divisa para el ejercicio se mantiene en alrededor de -400 pb, con el consenso ya en -4,0%", destacan los analistas del banco estadounidense.

Recuerdan también que se sigue esperando que el margen bruto anual "quede plano" dentro del rango habitual de -50 pb/+50 pb (los primeros nueve meses fueron +27 pb), comparado con el consenso anual de -3 pb (Jefferies espera +22 pb). "Los riesgos en este frente se inclinan claramente al alza", concluyen. Cabe recordar que en Jefferies mantienen un consejo de comprar Inditex, a la que otorgan un precio objetivo de 51,50 euros por acción.

Por su parte, los estrategas de Bankinter también comentan que los resultados del tercer trimestre de Inditex "baten las expectativas", y sobre el arranque del cuarto trimestre dicen que "sigue mostrando aceleración" y "confirma la recuperación vista en otras compañías del sector y el carácter defensivo de Inditex en un entorno de consumo discrecional débil".

Estos expertos ponen el acento en el hecho de que "muchas empresas de moda, incluso de lujo, han mostrado menores cifras de crecimiento" en sus resultados del tercer trimestre, como es el caso de H&M (+2% a tipo de cambio constante), LVMH (+1% orgánico), Kering (-5%), Hugo Boss (-1,0%), o VF Corp (+2%).

En el caso de Inditex, explican, "los costes operativos siguen creciendo consistentemente por debajo de las ventas y los márgenes se mantienen soportados en un entorno de caídas generalizadas". Además, el margen bruto mejora +70pb hasta 62,2% y el margen EBIT +140pb hasta 24,1%. Todo esto "refleja disciplina en el control de costes y mayor productividad por metro cuadrado apoyada en el modelo integrado de ventas físicas y online". Los estrategas de Bankinter han elevado su recomendación a comprar, desde neutral, y han incrementado el precio objetivo que otorgan a sus títulos hasta los 55 euros por acción, desde los 49 euros anteriores.

FUERTE INICIO DEL TRIMESTRE

Desde Banco Sabadell, cuyos analistas recomiendan sobreponderar Inditex, también reconocen que los resultados del tercer trimestre son "mejores en ventas (y costes)" y ponen en valor el "fuerte inicio" que ha reportado la firma de moda gallega en el cuarto trimestre.

"Las ventas del tercer trimestre son mejores por crecimiento comparable, lo que supone mantener un sólido crecimiento en la segunda parte del trimestre", dicen. Además, Inditex ha mostrado "muy buena evolución en margen bruto y del resto de costes, que se mantienen muy controlados", lo que le ha permitido situar el EBIT en 2.371 millones euros (+11,2% frente al tercer trimestre de 2024 y +4,2% frente a lo estimado por el consenso), así como mejorar el margen en +137 pbs hasta el 24,2%.

"Las indicaciones de crecimiento en ventas del cuarto trimestre fiscal son muy positivas, con un fuerte aceleración hasta el +10,6%, incluso ajustado por el Black Friday (+9% entre el 1-nov/24-nov).

Por último, desde Renta 4 apuntan que los resultados de Inditex "superan previsiones en las principales magnitudes" y que el inicio de ventas excluyendo divisa en el primer mes del cuarto trimestre es "muy elevado" (+10,6%), superior al de los nueve meses (+6,2 pp) y por encima de sus propias previsiones (+3,3 pp). Aconsejan mantener los títulos de la firma de moda, a la que otorgan un precio objetivo de 50 euros por acción.